市值更有价值基础了.docVIP

市值更有价值基础了 ---2009中国上市公司市值管理绩效评价报告 施光耀 刘国芳 邵永亮 2009财务年度（2008年5月1日至2009年4月30日,下同）是证券市场跌宕起伏的一年。承接2008年初跌势，上证综指自3500点起步，略有上冲后即一路走低，最低探至1664.93点。此后，伴随市场信心逐渐恢复，上证综指又一路回升至2579.22点，期间指数累计升幅达54.91%。股指巨幅波动给股东财富带来巨大风险，1386家参选上市公司总市值高低落差竟高达9.44万亿，分摊到1.25亿个股东账户中相当于户均亏损额一度高达7.55万元。市值巨幅波动给上市公司提出了管理新课题，即市值管理既要善于利用牛市，更要驾驭熊市的冲击，以最大限度地维护股东价值。那么，在过去的2009年度里，各上市公司的市值管理绩效究竟如何呢？ 一、中国上市公司市值管理绩效评价方法 股权分置改革的宣告了市值管理时代的到来市值管理（Market Value Management）。]。所谓市值管理，就是上市公司基于公司市值信号，运用多种科学、合规的价值经营方法和手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。市值管理就是要使价值创造最大化、价值实现最优化和价值经营最优化，最终实现股东价值的最大化[。]。 1、总体表现：价值实现趋弱，价值关联提升 数据显示，受国际金融危机的冲击，2009年度中国上市公司的市值管理绩效总体上下降了，表现在价值创造和价值实现均出现了不同程度的下滑。但是，反映上市公司市值与价值匹配程度的价值关联度提升了，表明中国证券市场的有效性正在提高了，中国上市公司的市值更有价值基础了。 2009年度中国A股上市公司市值管理总分呈现出近似正态分布特征。高分段与低分段的上市公司数量随分值的高低变化依次减少，大约有83.98%的上市公司分值集中在40分至60分之间，这其中又有51.44%的上市公司总分值集中在45分至55分区间内，总体得分不高。全部1386家上市公司的市值管理总平均分为46.27；其中盘江股份以68.11的最高分夺得本期市值管理能力综合评测的两市总冠军，这一成绩比A股平均水平高出47.2%；广电电子以23.41的最低分名列两市最后一名，该成绩低于A股平均水平49.41%。 图表2 2009年度中国上市公司市值管理绩效所有制分类表 所有制 家数 家数 占比 总分 平均分 价值创造平均得分 价值实现平均得分 价值关联度 平均得分 央企 232 16.74% 46.98 54.01 25.49 75.88 地方国企 627 45.24% 46.26 53.74 23.57 76.66 民营企业 517 37.30% 45.96 54.18 23.58 74.25 外资控股 10 0.72% 47.28 53.33 24.85 80.02 全部A股 1386 100.00% 46.27 53.82 24.37 76.70 2、所制制表现：外资一马当先。 从所有制分类来看，市值管理绩效得分中，外资控股企业得分最高为47.28分，超过平均分2.17%，其次是央企和地方国企，分别为46.98和46.26，而民企因为受到价值实现方面的拖累而得分最低，仅为45.96分。 3、市场板块表现：沪市总分夺魁 此次不同板块上市公司市值管理总体绩效得分较为接近，各板块得分与A股平均得分46.27分相差不大；其中，沪市A股是唯一总分超出A股平均的板块，得分46.63分，高出平均水平0.78%，体现了大盘蓝筹公司在经济危机下强大抗风险能力；而深市A股、深市主板、深市中小板得分皆略低于A股平均，其中尤以深市主板排名最后，其得分低于平均水平1.3个百分点。 4、股本表现：大股本表现突出 不同股本大小的上市公司市值管理总体绩效平均得分表现不一。其中，100亿以上大股本规模的公司得分尤为突出，高出样本平均水平16.66%，体现了大盘蓝筹公司在经济危机下强大抗风险能力；而中小股本、小股本公司均排在样本的平均得分之后，尤其是1.5亿以下小规模股本的公司低于平均水平0.8%排在最末一位。 5、行业表现：垄断行业先行，食品行业孱弱 在2009年度市值管理绩效总分排名靠前的十个行业中，被银行、采掘、交通运输等国家垄断行业所占据，其中，银行业58.58的总分高出平均分26%，成为当之无愧的强者，这也充分反映出银行业在价值创造、价值现实和价值关联度三方面的指标因素上有着超高水准的发挥。 6、地区表现：贵州表现抢眼 ，“两海”亟待加强 纵观全国31个省市区2009年度上市公司市值管理总体绩效，贵州省以48.37分位居榜首，山西省和山东省分别以47.72分、47.45分列二、三位。海南省、内蒙古自治区和青海省分列倒数后三