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NBA班《企业财务》电子教案 第一讲 《企业财务的基本知识》 企业财务管理的目标 企业管理的目标 企业财务管理的目标 关于“目标”的各种论点 最佳的财务管理目标 实现最佳财务管理目标的“代理问题” 金融市场上的企业财务管理 金融市场与企业财务投资，融资活动 效率市场假说 效率市场假说的基本含义 效率市场的类型 有效市场的市场效率的三种形式 效率市场在企业财务的含义 以市价买卖证券只是现在现金流量与未来现金流量的交换，不影响股东财富 融资决策不增加股东财富，不存在发行证券最佳时机 会计方法的变更不影响股票价格，不增加公司价值 与效率市场假说相反的论点与论括 金融资产（在市场上）的估价 金融资产的定义、主要种类 金融资产的作用 对投资者：投资获利的工具 对筹资者：筹集所需资金的工具 金融资产估价的意义 投资者投资的本金额；计算利率依据； 筹资者筹资额；计算筹资成本率依据。 金融资产估价的定量计算 理论上：未来现金净流量现值之和 实务上：预测未来的相关现金净流量 选择适当的折现率 确定未来的期限、时点 （3）公式：P16 Vb 、 Vb P24 P0 、 Ks 、 Ks P23 Vp 、 Kp 思考活动四：测试题二； 测试题四： 测试题五； 测试题三； 债券的利率风险与债券净值 思考活动五 预期回报率和风险的衡量 资产市场上金融资产估价的“折现率”Kb 、Ks 、Kp是市场上投资者要求的回报率（未来预期的） 对未来预期有多种可能，有多个预期回报率时，应取其加权平均值-----期望预期回报率 P26—P27 预期回报率的高、低，与投资项目风险大小正相关，P26（上）确定风险的大小，成为确定投资回报率水平高低的关键 一项资产的风险指标：标准差O’i、变异系数CV（P27—P28）测试题六 投资组合的标准差O’p （P30—P33） 测试题七 思考活动六 市场风险： 总风险 = 非系统风险 + 系统风险（小书P280图） 当组合内项目（证券）数相当大时（包含全部证券） 非系统风险 0（抵消作用） 系统风险 不变 市场风险（不能抵消） 若用βm=1表示市场风险； ﹥ 某一证券的市场风险βi = 1 。 相对市场风险的程度 ﹤ 某种证券（权益、股东）投资要求的回报率Ri Ri = Rf +βi（ Rm-RF） 要求的回报率Ri 与其系统风险正相关 系统风险要求回报，非系统风险不要求回报 企业风险由经营风险与财务风险构成（单元三P19、22、24） 综合杠杆系数 = 经营杠杆系数×财务杠杆系数 投资组合理论 资产市场上的投资实际上大部分是做组合投资，降低投资风险，相对提高投资回报率。 投资组合的种类 无风险证券投资组合（P32） 思考活动六 风险证券投资组合（P33 图） A、B------不是组合，单一投资；相关系数﹤1 C、D-----A、B组合，不同权重； 曲线A ⌒ MV-----无效曲线 曲线MV B-----效率曲线 无风险证券和风险证券的组合投资 ～资本市场线 （线上的任一组合投资ee其它组合） 证券市场线 市场全部证券做为一个投资组合，该组合要求的 回报率Rm = RF +风险贴水（风险溢价） =RF +（Rm - RF） Ri ～对某种证券i ，βi 取代βm位置即可求出， RP～对某种组合P，βP 资本资产定价模式是计算股票投资要求的回报率；权益（股票）定价计算的折现率 理论研讨 市场效率假说的不同观点 资本资产走价模式的可行性，有用性 β系数的应用价值 价值计算的数学 复利现值，复利终值，连续复利终值、现值 年金及年金现值、终值 普通年金，预（先）付年金，递延年金，永久年金 名义利率，实际利率，利力 统计学运算： 期望值：方差、标准差、偏差、协方差、相关系数。 导师评改作业一（B833C） （评核范围：单元一至单元二_） 问题一 今天是2001年1月1日，假设你今天正计划购买公开地产发展有限公司的一个现售价为2佰万港元的一个住宅单位。而你也打算向公开银行借贷楼价之70％作是次买楼之用。公开银行提出的按揭贷款条件如下： · 贷款年期为10年，每月供款一次，第一期供款为正式签署买卖合约后的一个月后。 · 贷款年率为公开银行标准楼宇按揭年率（P），该利率是浮动息率，现为年息6％。 · 如该贷款获成功批核，买方可于签署正式买卖合约当天，获分开银行回赠贷款额之7％现金优惠。 透过分