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国际资本流动 第一篇 总 论 §1国际资本流动含义的界定 §1.1 国际资本的范畴 一、国内资本与国际资本 国际资本是由国内资本转化而来的。资本，从本质上说，是无差异人类 一般劳动成果的生成、凝结和节约。国内资本与国际资本没有本质的差别， 二者没有不可逾越的鸿沟。 当国内资本与国际资本分开考察，而一国资本跨出“国界”时，就成为 国际资本的一个组成部分，这样整个世界资本就被分为一个个国家的国内资 本和由国内资本“流出”部分组成的国际资本两部分。国内资本被局限于各 个主权国家，而国际资本则聚集在若干个国际金融中心，如伦敦、纽约、东 京、法兰克福、香港、新加坡等。世界资本的流动分为三个领域：国内资本 的流动，国内资本与国际资本的互相转化和国际资本间的流动，即国际资本 在各个国际金融中心的流动。国内资本流动以信贷和财政收支两种方式进 行，此外，证券直接融资规模也越来越大。国内资本与国际资本的互相流转 为银行资本输出入和产业资本的直接投资。国际资本间的流动主要表现为欧 洲货币市场的资本移动。其中，国内资本与国际资本的互相转化如图1—1 所示。 这样有四类国家：A 类国处于封闭型经济状态，基本上不与国际资本发 生联系，或只发生少量联系，如六七十年代的中国；B 类国资本输出多而输 入较少，为国际资本供应国，如中东国家及国际收支有长期巨额顺差的经济 合作与发展组织（英文简称OECD）国家，如日本、德国、瑞士等；C 类国资 本输出少而输入多，为资本净流入国，如七、八十年代的拉美主要国家和八、 九十年代的中国及东南亚国家；D 类国家既有资本输出，又有资本输入，输 出入差额相对较小，这类国家是有相当规模经常项目赤字的OECD 国家，如美 国、英国等。 国内资本与国际资本之间的流动规模和方向取决于下列因素： 1.经济发展程度。发达国家因为经济发展程度高，长期积累大量的剩余 资本，可以大规模地输出资本；而发展中国家，要快速发展经济，力图早日 赶上发达国家，国内资本相对不足，需大量输入资本。 2.国际收支状况。一般地，经常项目出现巨额逆差，需要资本项目输入 来弥补，经常项目出现巨额顺差，需要资本项目输出来平衡。但也有例外， 如果一个国家是追求高速发展的发展中国家，即使有经常项目的顺差，仍然 需要利用外国资本填补国内资金的“缺口”，而外汇顺差表现为外汇储备的 增加，或其他偿债基金等。 3.外汇管制状况。在严格外汇管制的国家，资本输出困难；在名义上取 消外汇管制的国家，资本在国内、外流动自由。当今外汇管制在世界范围逐 步放松的趋势下，国际资本流动的规模将进一步增大。 4.世界经济周期。在世界性经济高涨时期，投资活跃，发达国家加紧资 本输出，同时发达国家间资本对流也增加；而在世界经济处于衰退阶段，由 于缺乏有利投资机会，发达国家间资本对流减少，“游资”增加。 5.世界经济集团化趋势。在这一趋势之下，国际资本优先输入集团内部 资本相对缺乏的国家，而集团外国家得到资本的成本提高了。 6.国内外金融市场的发育程度。特别是在国内金融市场发育完善，具有 多种金融工具和投资手段，又有便利的投资场所的条件下，吸引外资流入的 可能性就提高。 7.国际经济的政治化影响。伴随前苏联和东欧的经济转轨，西方国家对 这些地区国家的贷款承诺上升。例如，俄罗斯每年从国际货币基金组织获得 的贷款就多达50 亿美元。 以上七类因素影响了国内资本和国际资本的相互流转，影响了发达国家 对国际资本的供应和国际资本的最终流向。 二、长期资本和短期资本 国际资本市场是指国际资本流动的范围。资本以其周转时间的长短，可 分为长期资本和短期资本，前者周转时间超过一年，后者为一年或不足一年。 短期资本在国际贸易往来中居多，其大量使用的是汇票。长期资本以各种有 价证券，包括政府公债、公司债券和股票为代表。不论是汇票还是有价证券， 都可以转化为货币和货币资本。长期资本除有价证券外，还有银行的其他长 期资产，主要是长期贷款。 （一）国际短期资本市场 短期资本是指周转期在一年以内的资本，活跃于国际短期资本市场。在 国际短期资本市场上，短期资本的流动是大量的，以各种外币为基础的国际 间、银行间、银行与非银行间、银行与政府间以及政府间的资本往来，绝大 多数是以短期债券和信贷方式进行的。 国际短期资本市场是经营短期资金借贷的市场，所以其性质属于货币市 场，具体分为： 1.银行短期信贷市场 银行短期信贷市场主要包括对外国工商企业的信贷和银行同业间拆放市 场。前者是通过国家对外贸易银行（或进出口银行）为支持本国出口商对外 国进口商的赊销而对本国出口商，或直接对外国进口商及其他工商企业发放 的短期贷款，以解决企业流动资金的需要；后者是境外银行间，或境外银行 与境内银行间，或经营国际业务的境内银行间为平衡一定时间的资金头寸 （cap