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家电行业的回顾与展望 2000-12-25 平安证券综合研究所 王云峰 　　2000年是家电行业结构调整的一年，在市场需求增长停滞甚至下降的情况下，这一年里出现了诸如价格同盟、收购兼并以及高管人员频繁更换等事件，而在产品销售的激烈的竞争中，价格战更是愈演愈烈，其结果是企业的利润受到较大的影响。 　　行业回顾 　　 　　进入2000年以来，家电行业的处境并没有得到改善，在行业需求疲软的情况下，各厂商的竞争更趋白热化，今年家电产品降价的幅度和范围之广是前所未有的。面对严峻的市场形势，行业内的公司进行了一次较大的自我调整：首先是各厂商实行了决策层与企业经营执行层彻底分开的改制行动；其次是在国家明确表态国有资本将退出竞争性行业的时候，长虹宣布与菲利浦合作、春兰则将其净资产的25％给普通员工以1∶1的比例配股；再次是在收购兼并和产业多元化方面。无论是海信与浪潮合并的传闻，还是长虹的秘购事件，均说明了家电企业希望以强强联合的方式增强竞争优势的需求。而另外一些无法在家电行业内取得优势的企业则相继进入其它产业（其中尤以网络通信行业为多），有些公司甚至完全放弃了原来的家电行业，如南京熊猫等。 　　 　　行业不景气体现在公司身上就是业绩下滑，在大部分业绩下滑的企业中，有不少是某类产品的龙头企业，如四川长虹、科龙电器等。作为冰箱行业的领先者，科龙电器在去年年底收购了华宝空调的主要经营性资产后，公司在空调生产方面的能力大为增强，但在今年家电产品特别是空调产品激烈的价格竞争中，该公司没能采取更好的措施来获得竞争优势，致使中期业绩大幅下滑。而现在它又披露了年终业绩的预亏公告，显示出了公司内部调整所需付出的代价。 　　　 　　2001年展望 　　展望2001年，我们预计国内需求还不会在短期内复苏，因而明年实际上将成为家电企业结构调整进一步深化的关键年，估计其调整主要是以下几方面： 　　中国最迟在明年可以加入WTO，而加入WTO后，对中国家电企业固然有机遇的一面，但竞争的加剧也是肯定的，针对国外大型家电厂商的挑战，强强联合的兼并重组活动在明年将更趋活跃； 　　针对目前市场需求不振的状况，预计厂商会以科技进步和新产品的开发来拓展市场，因此明年家电行业的科研活动会更为频繁，企业为科研项目提供的经费也会随之增加，从而使公司的管理费用大大增加。从目前各公司对科研的重视程度来看，估计明年国内将在核心技术会有所突破，康佳可能会推出技术上更为先进的彩电芯片，而在制冷电器的无氟压缩机、影碟机的解码芯片等领域，都可能会出现突破； 　　家电类上市公司内部其它行业产品所占比例将有所增长。从最近几年来看，家电行业由于竞争太过激烈，许多企业已经实施多元化的产业发展战略，因此明年许多家电企业内部产品的结构将发生较大的变化，如康佳的最终目标是家电产品占30％，移动通信产品占30％，而剩下的全部将是网络产品，其他的如厦华、海信、长虹、粤美的、万家乐等大部分家电类上市公司均将在明年增加家电以外行业的投入。