品牌国际化阶段的成长预期.docVIP

2007年月日 调研跟踪报告 （） 邵青: 家电行业研究员 (0755)2740 shaoqing@ 行业 公司网址 　 52周幅度(元) 15.50/4.08 52周日平均成交额(百万) 　　　 87.60 　 总股本(万股) 流通A股(万股) 流通A股市值(百万) 　 大股东 持股量(%) 26.30 　 每股净资产(元) .84 净资产收益率(%) .43 每股净负债(元) .79 　 相关研究报告 G海尔（600690）股改承诺年内实施 提升公司投资价值 目　录 2 一、 公司经营情况分析 3 1.1 06年公司经营符合预期 3 1.2 主要财务指标简要分析 4 1.3 07年一季度经营情况 5 二、 海尔集团简介 5 2.1 集团概况 5 2.2 海尔集团所涉及的产业 6 2.3 海尔集团资产架构、运营模式与业务流程 7 三、 从资产注入看集团价值取向 8 3.1 海尔集团此次行动包括四个方面 8 3.2 注资原因与资产价值 9 3.3 四公司资产质量及定价 10 3.4 集团与股份公司相关联的资产 12 3.5 目前集团对海尔电器（1169 HK）的资产安排 13 四、 集团战略与竞争力分析 15 4.1 集团战略思想 15 五、 行业及发展趋势分析 21 六、 盈利预测及投资评级 21 七、 风险提示 23 附录1 集团简要财务报表 24 附录2 四公司主要财务指标 25 附录3 青岛海尔备考合并财务报表 27 附录4 青岛海尔财务预测报表 28 事项： 2006年公司主营业务收入196.23亿元，同比增长18.86%；净利润3.14亿元，同比31.28%。每股收益0.262，净资产收益率5.43%。07年一季度销售收入61.98亿元，同比增长46.08%；净利润1.33亿元，同比6.27%。每股收益0.102，净资产收益率2.29%。 公司经营情况分析 1.1 06年公司经营符合预期 06年公司业绩基本符合预期，公司推出引领了消费新趋势的海尔鲜+变频冰箱、海尔07鲜风宝空调等差异化、创新产品，再度带动了业内新一轮的技术升级使得公司主营业务利润增幅海尔冰箱和冷柜产品出口量稳居全国出口量第一品牌影响力进一步提升。 主营业务收入 同比% 主营业务成本 同比% 毛利率% 同比% 冰箱 730878.00 31.91 618517.00 27.39 15.37 24.26 空调 717389.00 -6.44 615927.00 -9.72 14.14 28.33 电冰柜 171812.00 34.21 143794.00 27.60 16.31 36.18 小家电 72777.00 -1.86 56997.00 0.41 21.68 -7.57 其他 269427.00 110.58 251617.00 115.98 6.61 -26.11 合计 1962283.00 18.86 1686852.00 16.04 14.04 17.50 资料来源： 主营业务收入 同比% 占比% 境内 446536.00 14.03 22.76 境外 1515747.00 20.36 77.24 合计 1962283.00 18.86 100.00 资料来源： 资料来源： 资料来源： 资料来源： 资料来源：　 2003年 2004年 2005年 2006年 偿债能力 流动比率 2.89 5.05 5.33 2.65 速动比率 2.45 3.97 4.11 2.01 资产负债率（%） 20.85 13.09 10.67 25.33 资本结构 每股经营现金净流量（元） 0.35 0.62 0.39 1.03 总资产周转率 1.58 2.11 2.38 2.57 固定资产周转率 6.07 9.10 10.46 11.27 经营效率 应收账款周转率 18.91 19.47 16.76 16.47 存货周转率 16.51 18.27 16.85 15.15 盈利能力 主营业务利润率（%） 14.53 13.12 11.60 13.85 净资产收益率（%） 6.85 6.46 4.27 5.43 每股收益（元） 0.46 0.31 0.20 0.26 每股净资产（元） 6.76 4.78 4.68 4.84 同比增长 主营业务收入增长率% 1.17 30.89 7.91 18.86 净利润增