2011 年中国经济展望.pdfVIP

中国经济 寻求新出路 许小年 (8610) 6505-1166 xuxn@ ——2003 年中国经济展望 肖倩 (8610) 6505-1166 xiaoqian@ 2003 年 1 月 3 日 关键数据概要： 我们预测 2003 年中国 GDP 增长率为 7.5% ，比2002 年的增长率 （估计为 S 8% ）略有下降。GDP 增长的两大驱动因素，出口与固定资产投资在 2003 年增长速度将放慢。 T 去年下半年 OECD 各国经济增长出现回调，预计 2003 年上半年中国出口 增长势头可能会放缓。我们预测 2003 年中国出口增长为 16%，低于2002 A 年 1-11 月 21.6%的增幅。 贸易项下仍将保持顺差，但顺差可能会下降。考虑到金融/ 资本项目也将出 T 现顺差，人民币对美元在 2003 年仍有升值压力。 2003 年国内投资增长预计会下降至 13%，房地产投资仍将是投资增长最快 的领域。但 2002 年的“圈地热”主要是受到政府实行新的监管制度的刺 激，预计 2003 年房地产投资增长速度将有所下降。 2002 年财政赤字估计将达到 GDP 的 3.1% ，因此 2003 年政府继续运用财 政政策刺激经济的余地将受到限制。基本建设国债发行量可能从 2002 年 的 1,500 亿减至 2003 年的 1,400 亿。 A 通货紧缩现象将在 2003 年继续存在，但会略有好转。我们预计 2003 年消 费价格指数(CPI)将下降 0.4% ，基准利率维持不变。 N 我们认为，2003 年经济增长的潜力来自结构性改革。如果民营企业能得到 更好的法律保护和融资支持，那么来自民营部门的投资增长将在很大程度 I 上抵消政府投资减少的影响。在这种情况下，GDP 增长超过 7.5%是有可 能的。 H 令人鼓舞的是，中国新一代领导层正在推行更多的变革。比如，明年可能 对宪法进行修改，正式承认私有财产所有权。同时金融改革的步伐也将加 快，为规模小但效率高的民营企业创造更为有利的融资环境。 国有部门的改革将在两个方面展开。财政支出可能会下降，并将重心转移 到收入分配上来。国有企业的改革也将重新转移到改善公司治理结构这个 最重要的问题上来。 请参阅每页底端的重要披露 中国国际金融有限公司 China International Capital Corporation Limited 2003 年经济增长势头略有下降