第一章 公司金融概述456763.pptVIP

湖北经济学院金融学院 五、财务分析（Financial Analysis） 财务分析是以核算资料为主要依据，对企业财务活动的过程和结果进行评价和剖析的一项工作。 作用：可以掌握财务计划的完成情况，有利于改善财务预测、决策、计划工作；制定投融资计划、管理运营资金；可以总结经验，掌握财务活动的规律，不断改进财务管理； 一般程序：搜集资料，掌握情况 ； 指标对比，揭露矛盾 ； 因素分析，明确责任 ； 提出措施，改进工作 。 湖北经济学院金融学院 思考题 ⒈你认为财务主管的工作职责是什么？请调查一家公司的财务主管，了解实务中的财务主管的工作日程。 ⒉关于财务管理的目标，你赞成哪种观点？如果你是一名公司主管，你认为财务管理目标是否与公司目标相一致？ ⒊请简要评价股东、债权人、经营者三者之间的委托代理关系，你认为公司经营者是否应该拥有该公司数量可观的股票？为什么？ * 1、目标不一致。如企业里股东的目标在于企业利润最大化，经理的目标却可能是追求规模的扩大化和实现对企业的控制，而企业员工的目标则可能是工资的最大化或在既定工资条件下闲暇的最大化。2、信息不对称。股东能够晷经理和员工的行为，就可以防止代理人的偷懒和卸责行为。而事实上，由于委托人和代理人之间存在信息的不对称性，委托人一般很难晷代理人的行为。因为无论是经理、还是工人，其工作的努力程度都只有自己最清楚，委托人一般很难进行监督并予以有效控制。 * 新制度经济学认为，经济主体的利己动机是普遍存在的，代理人的利己性和委托人与代理人之间的信息不对称性，必然导致代理人利用自己的信息优势，通过降低劳动努力或采取机会主义行为来达到自身效用的最大化。鉴于现实信息不完备的普遍性，只要存在委托代理关系，就会有委托代理问题，即代理人采取与委托人利益和目标有差异的行动并将最终损失转嫁给委托人。 * 　　如一家公司同意其报表由一家外部注册会计师事务所审计，提高了发现问题的可能性，公司作假帐的现象会因此减少。 　　对欺骗行为制裁越严厉，行使欺骗的可能性越小。 　　有关欺骗的信息传播到潜在顾客那里的可能性越大，欺骗的成本也就越高。 湖北经济学院金融学院 股票期权计划－经理人员薪酬设计 股票期权制度（ESO，Executive Stoke Option）是指授予高科技企业经理人或其他核心技术人员在未来以一定的价格购买股票的选择权，即在签订合同时向他们提供一种在一定时期内按照某一既定价格购买一定数量本公司股份的权利。 湖北经济学院金融学院 案例－1999年7月上海贝岭虚拟股票期权计划 虚拟股票期权是借鉴股票期权的操作及计算方式，将奖金的给予延期支付，而不是真正意义上的股票认股权。 其操作方式是由控股公司推荐、委派、提名并在公司领薪的总经理等主要负责人实施年收入办法。年收入由基薪和加薪奖励两部分组成。基薪以年为单位，根据企业的资产规模，管理复杂程度以及其他参考因素确定。 加薪属于风险收入，与经营者的经营成果，工作业绩及贡献挂钩。加薪有两种形式：一种是经考核后视经营业绩增发一到五个月的基薪。另一种则是经营者获得和特别奖励等值的股票，这些股票有分红和转增股本的权力，但在一定时期内不得兑现不得流通。只有当获奖者任职期超过两年，期股累计超过5万元时，才可兑现超过部分的20%。经营者在任期满，正常离职满一年后可以按事先约定的时间兑现股票。 湖北经济学院金融学院 监督 避免“道德风险”和“逆向选择”的出路是股东获取更多的信息，对经营者进行监督，在经营者背离股东时，减少其各种形式的报酬，甚至解雇他们。但是，全面监督是行不通的而且代价很高。 监督方式：股东支付审计费请注册会计师，审计公司财务报表。建立完善的信号显示和甄别机制。 监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。 湖北经济学院金融学院 代理成本 为解决管理者和股东之间的利益冲突而支付的费用，被称为“代理成本”（Agency Costs）。包括： 1、监督成本－外部股东为了监督管理者的过度消费或自我放松而付出的成本 2、守约成本－代理人为了取得外部股东信任而发生的自我约束支出。如定期向委托人报告经营情况，聘请外部独立审计等。委托人的激励成本。 3、剩余损失－由于委托人和代理人的利益不一致导致的其他损失。 湖北经济学院金融学院 结论 通常，股东同时采取监督和激励两种办法来协调自己和经营者的目标。 尽管如此仍不可能使经营者完全按意愿行动。 监督成本、激励成本和偏离损失之间此消彼长，相互制约。 股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。 事实上，解决的根本之道在于公司治理结构（见第二章，公司金融的内部环境分析）。 湖北经济学院金融学院 2.股东和债权人之间的矛盾与协调 二者利益目标不一致的具体表现 股东伤害债权人利益的具体表现 债权人