第6章 证券交易.pptVIP

第六章 证券交易市场 ——股票交易市场 授课提纲 一、证券交易市场的结构 二、金融市场的两种主要基本的交易制度（重点） 三、证券的上市制度 四、股票的特别处理（重点） 五、我国证券交易方式（重点） 六、我国证券交易程序（重点） 七、我国证券托管制度 一、证券交易市场的结构 （一）场内交易——证券交易所 1、证券交易所含义及特征 P105 是有组织、有固定地点集中进行证券交易的有形场所。 2、证券交易所组织形式 P106 （1）公司制交易所 （2）会员制交易所 （3）我国证券交易所 （二） 场外交易市场 P107 柜台交易、第三市场、第四市场 思考：我国是否有场外交易市场？ 二、金融市场的两种主要基本的交易制度 从本源上来讲，金融市场主要有两种最基本的交易模式：做市商交易制度和竞价交易制度。 现在世界各国各个层次的金融市场(包括股票市场、债券市场、外汇市场、金融衍生品市场、黄金市场等)所实行的交易制度制其实都是这两种基本制度的混合体，只是这两种交易机制在各个市场各有侧重。 欧美成熟市场多以做市商为主，亚洲等新兴市场则以竞价交易制度为主。 两种基本的交易制度 海外市场上，做市商制度出现于30多年前，当时主要用于场外交易市场(OTC) (Over the Counter)、创业板交易的股票，由于这类股票尚不够去主板上市的标准，风险相对较大。为了使交易能够顺畅地进行，做市商制度应运而生，以美国NASDAQ最为典型。 一般来说，以柜台交易(OTC)为特征的场外无形市场通常采用做市商制度，而交易所集中交易为主的有形市场通常采用集中竞价交易制度。 （一）做市商交易制度 1、做市商交易制度(market maker)含义P108 ?是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上以其自有资金和证券与投资者进行证券交易的交易制度。 证券经营机构既是交易的直接参加者，又是市场的组织者，他们制造出证券交易的机会，并组织市场活动，因此被称为“做市商”。 （一）做市商交易制度 做市商通过不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。并通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，实现一定的利润。 做市商报价 买入证券价格 卖出证券价格 投资者按报价卖出证券 投资者按报价买入证券 做市商制度的市场交易开始于做市商们的报价(Quote)，因此，做市商交易制度又被称为做市商报价驱动交易制度 (Quote-Driven-Market)。 （二）竞价交易制度 1、竞价交易制度含义 又称集中竞价制、双向拍卖制度。 其特征是：买卖方各自提交委托买卖，经过交易所对委托价格汇总撮合后完成交易。开市价格由集合竞价形成，随后交易系统对不断进入的投资者交易指令，按价格与时间优先原则排序，将买卖指令连续竞价配对竞价成交。 2、竞价形式 集合竞价和连续竞价 （二）竞价交易制度 （1）集合竞价适用于适于确定开盘、收盘价格等，对市场流动性要求相对较低； （2）连续竞价适用于日内连续交易，对市场流动性要求最高。 （3）中国证券市场目前正是采用这两种形式组成的集中竞价交易制度。 竞价交易制度 交易所竞价交易制度是一种能够讨价还价的代理拍卖行为（双向拍卖）。在这一方式中，买方和卖方将各自的交易指令传递给证券中介机构，证券中介机构作为买卖双方的代表在证券交易所完成交易配对，以最合适条件(即价格优先、时间优先)将买卖指令完成。 买方报价 卖方报价 证券经纪商 在证券交易所代理买卖双方双向拍卖 最高买价 最低卖价 竞价交易制度 在竞价交易市场，投资者同时出价，交易在投资者之间直接完成。 由于交易起始于投资者发出的指令，因此，通常把竞价交易称为集中化的、委托指令驱动交易制度(Order-Driven-Market)。 两种交易制度的比较 价格 形成 交易双方 信息传递范围速度 处理大单能力 存在 市场 做市商制度 竞价制度 做市商报出 投资者指令竞价 做市商与投资者直接交易 投资者借助证券经纪商直接交易 小、慢 大、快 强 弱 场外市场为主 交易所为主 三、我国证券上市制度 二、我国证券上市制度（侧重于股票） （一）证券上市含义 P109页 （二）证券上市对发行公司的利弊 P110页 （三）股票的上市条件 1、《证券法》第48条：申请证券上市交易，应当向证券交易所提出申请，由证券交易所依法审核同意，并由双方签订上市协议。 股票上市条件 2、《证券法》第50条：股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件： （1）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行； （2）公司股本总额不少于人民币3000万元；(证券交易所规定5000万元) (3）公开发行的股份达到公司股份总