电大(财务报表分析作业四.docVIP

电大 答：选定公司：三九医药 一、综合分析的首要问题是确定选择的指标，现在人们较为重视盈利能力，盈利能力决定了偿还能力，尤其是长期偿债能力。因此，在综合分析时盈利能力是最重要的，其次才识偿债能力。 1、盈利能力的表达只有三种基本形式，它们同时占有一定的地位： （1）产品盈利能力：营业收入÷销售收入，它与资产的周转无关；（销售净利率） （2）总资产盈利能力：息税前收益÷总资产，它与资产周转有关，但与资本结构无关；（总资产收益率） （3）股权投资的盈利能力：税后净利÷所有者权益，它综合了企业的全部盈利能力。（净资产收益率） 2、反映偿债能力的指标主要是： （1）流动比率：流动资产÷流动负债，反映短期偿债能力； （2）已获利息倍数：息税前收益÷利息费用，反映长期偿债能力； （3）资本结构：净权益÷总资产，反映长期偿债能力。 3、资本的周转情况，既影响盈利能力，也影响偿债能力，应当纳入分析范围。其中，最重要的是应收账款和存货的周转情况。 （1）应收账款周转率：销售收入÷期末应收账款（或平均应收账款） （2）存货周转率：销售收入（或成本）÷期末存货（或平均存货） 4、此外，成长能力日益受到重视。企业的“过去”已经成为历史，企业的“今天”也将成为“过去”，只有未来才识最重要的。从计算股价的股利折现模型看，增长率是决定股价的重要因素。 成长能力有三种常见的计量方法： （1）销售增长率：（本期销售-基期销售）÷基期销售 （2）净利增长率：（本期净利-基期净利）÷基期净利 （3）人均净利增长率：（本期人均净利-基期人均净利）÷基期人均净利 二、根据以上指标编制三九医药2002-2005年的分析报表如下： 表1 指标 2002年 2003年 2004年 2005年 盈利能力： 销售净利率 7.62 7.8-29.28 4.03 资产报酬率 2.46 2.7-9.31 1.68 净资产收益率 6.12 7.18 -34.15.37 偿债能力： 流动比率 1.31 1.251.15 1.21 利息偿付倍数 2.77 3.16-3.71 2.08 资产负债率 57.63 62.768.12 66.03 应收账款周转率 3.585.71 6.26 7.34 存货周转率 2.403.30 3.92 4.14 成长能力： 销售增长率 16.0723.38 -7.95 20.62 净利增长率 36.326.52 -445.21 116.64 从表1中可看出，2002-2003年该公司一直处于稳步增长的状态，发展的前景较为良好。应重视的是该公司2004年的营运状况，各项指标都有明显的大幅度下降。从偿债能力分析，该公司2004年长期偿债能力较差，公司财务风险较高，债权人利益受保护的程度不高，利息偿付倍数说明该企业没有偿还利息的能力；从盈利能力分析，2004年的营业费用率、管理费用率及财务费用率都有上升，特别是管理费用率比2003年上升了16.63%，从而导致2004年的营业利润率的下降，销售净利率及资产报酬率都呈现负增长；从成长能力分析，销售增长率及净利增长率都为复数，说明该公司的发展前景并不乐观；但因为该公司的应收账款周转率和资产负债率指标均在逐年加快，应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，企业存货的运用效率越高，资产流动性越强，企业的盈利能力越强。所以该公司要做到如下几点： 加强对长期负债的控制； 从降低费用水平入手，提高营业利润率，改善获利能力