2006至2008年中国股市牛熊轮回的反思.docVIP

2006至2008年中国股市牛熊轮回的反思 (2011-07-03 15:02 1978年中国抛弃计划经济体制，开始以市场经济为目标的改革开放。此后经济连续取得超过9%的高速增长，综合国力大增，社会发生翻天覆地的变化。1990年、1991年沪深证券交易所相继成立，从此拉开社会资产证券化的大幕。 1、经济总量实现超越式提升。 1978年至2006年，GDP总量从3645.2亿元增长至216314.4亿元，增长达58.34倍，年均增长9.88%。1990年至2006年，工业产值由18689.22亿元增加至316588.96亿元，增长15.94倍，财政收入由2937.1亿元增长至36083.59亿元，增长11.29倍。城乡居民储蓄存款由1978年的210.06亿元，增加至2006年的161587.3亿元，增长768倍。中国由此前的封闭落后状态一跃成为世界名列前茅的经济大国。 2、外贸盈余持续增长，外汇储备日渐庞大。 在以出口为导向的政策刺激下，中国自1990年尤其在2001年加入世界贸易组织以后，外贸顺差不断增加，由2000年的241.18亿美元增长到2006年的1775.42亿美元，外贸顺差占GDP的比重从2004年的不到2%快速上升到2006年的超过7%。外汇储备从1990年的110.93亿美元增长到2006年10663.44亿美元。 3、资本由短缺逐步转向过剩。 经过多年的改革开放和资本积累，中国由原来的资本短缺逐步转向资本过剩。假如将资金视为商品的话，利率则是商品的价格。1989年至2008年，1年期存款利率的不断下降，说明市场整体的资本供给在不断增加。 4、人民币面临升值趋势，国际热钱流动活跃。 随着经济实力和国际支付能力的增强，在2000年以后，逐步成为世界主要的债权国。与此同时，自1994年1月1日人民币汇率并轨以后，对美元几乎呈现直线式的平稳走势，升值的压力越来越大。在2005年7月21日汇率改革后，人民币对美元在此后两年升值接近10%。人民币的升值预期引来大批的国际热钱，根据银河证券的研究，2003年至2007年间，累计流入中国的热钱超过3597.2亿美元，其中2007年就高达2055.4亿美元。? 5、受困于股权分置，股市处在漫长的“熊途“上。 中国证券市场设立初期，在国有股流通问题上采取搁置的办法，进而形成股权分置的格局。在探索全流通的过程中，由于投资者担心市场短期扩容对股指构成的压力，导致上证指数从2001年最高的2245点，跌至2005年最低的998点。长达5年的熊市，使市场整体市盈率由40倍以上降至17倍左右，券商全行业亏损，股市丧失融资的功能，市场一片凄风冷雨。 二、描述。 2005年启动的牛市，是中国证券市场有史以来第一次真正的爆发，投资者的热情被市场的赚钱效应彻底唤醒。2005年7月至2007年10月，短短28个月，上证指数由998点上涨到6124点，以998点位基数，平均每个月上涨18.34%。就在市场对未来充满憧憬时，牛市的脚步戛然而止。2007年11月至2008年11月，上证指数从6124点跌至1664点，12个月跌幅高达72.83%。上涨时的疯狂和下跌时的凶狠，让人同样唏嘘不已。 1、股价的炽热与寒冷。 本次指数轮回分两个阶段，第一阶段自2005年6月6日至2007年10月16日，在所统计的1482只股票中，涨幅在10倍以上的有137只，比例为9.24%,涨幅10倍以下5倍以上的有368只，比例为24.83%，涨幅在5倍以下1倍以上的有814只，比例为54.93%，期间仅有50只个股下跌，比例为3.37%。第二阶段自2007年10月17日至2008年10月28日，在所统计的1566只股票中，跌幅在80%以上的有156家，比例为9.96%，跌幅在80%以下50%以上的有1172家，比例为74.84%，期间只有25家个股上涨，比例为1.6%。 2、市场情绪从乐观到绝望。 当上证指数一路凯歌从998点冲到3500点时，市场情绪的热度开始滚烫。为给股市降温，财政部不惜别出心裁地半夜提高证券交易税，但这盆冷水并没有浇醒投资者。在短暂的调整后，上证指数以貌似势不可挡的犀利进攻，短短4个月内突破6000点。此时的股票市场已经沸腾，券商极度乐观，媒体摇旗呐喊，偶尔有提示风险的言论，也很快被淹没在指责的汪洋大海中。的士司机、买菜的大妈、社区保安、城市白领、企业老板等，都纷纷杀进股市。就在所有人盼望10000点到来的时候，市场急转直下，恐慌情绪开始蔓延，直至绝望。当上证指数跌至2000点下方时，甚至有专家预测要跌到800点。其中让无数投资者肝肠寸断的中国石油(601857)，已从最高的48元跌至10元以下，市值蒸发超过6万亿。以至于许多股民用“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”来自嘲。 3、国际金融危机让股市