财务管理基础第四章.pptVIP

第四章 资本成本与现金流量 §4 资本成本与现金流量 §4－1 资本成本 一、资本成本概述 二、个别资本成本 三、综合资本成本 四、边际资本成本 §4－2 现金流量 一、现金流量的含义 二、现金流量的构成 三、现金流量的估算 四、净现金流量计算 §4－1 资本成本 一、资本成本概述 （一）概念 （二）构成内容 （三）表现形式 1．资本总成本：资本总成本=筹资费用+用资费用 2．资本成本率——财务管理常用 §4－1 资本成本 二、个别资本成本 （一）概念 （二）内容 （三）债务成本 §4－1 资本成本 1．长期借款资本成本——主要包括借款利息和筹资费用。 当银行借款的手续费很低时， fi可以忽略不计，则上式简化为： §4－1 资本成本 §4－1 资本成本 2．债券资本成本——主要包括债券利息和筹资费用。 当债券为等价发行时，则： §4－1 资本成本 §4－1 资本成本 （四）权益资本成本 1．优先股资本成本 （1）特点： ①企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股利。 ②股利在税后支付，且没有固定到期日。 （2）计算公式: §4－1 资本成本 企业破产时，优先股股东的求偿权位于债权人之后，因此优先股股东的风险大于债券持有人的风险，这就使得优先股的股利率一般要大于债券的利率。另外，优先股股利要从净利中支付，不减少公司的所得税。所以，优先股成本通常要高于债券成本。 §4－1 资本成本 2．普通股资本成本 （1）特点： （2）计算方法——估价法 （3）特殊情况 当企业每年股利固定不变时，普通股成本可视其股利为永续年金。 §4－1 资本成本 3．留存收益资本成本 （1）特点： （2）计算公式： 在各种资金来源中，普通股的成本最高，其后成本降低依次为留存收益成本、优先成本、公司债券成本、长期借款成本。 §4－1 资本成本 三、综合资本成本 （一）概念 （二）计算公式 （三）权数的确定 1．按照账面价值确定 2．按市场价值（市场价值权数）确定 3．按目标价值（目标价值权数）确定 §4－1 资本成本 四、边际资本成本 （一）概念 （二）边际资本成本的计算和应用 1．计算筹资总额的分界点（突破点） 2．计算各筹资总额范围的边际资本成本 具体过程见案例【例4－11】 §4－2 现金流量 一、现金流量的含义 （一）概念 （二）作用 （三）现金流量假设 1．投资项目的类型假设 2．财务可行性分析假设 3．全投资假设 4．建设期投入全部资金假设 5．项目投资的经营期与折旧年限一致假设 6．时点指标假设 7．确定性假设 §4－2 现金流量 二、现金流量的构成 （一）从内容上看现金流量的构成 （二）从其产生的时间上看现金流量的构成 三、现金流量的估算 （一）现金流入量的估算 1．营业收入的估算 2．回收固定资产余值的估算 3．回收流动资金的估算 （二）现金流出量的估算 1．建设投资的估算： （1）固定资产投资（固定资产原始投资） （2）无形资产投资和开办费投资 2．流动资金投资的估算 （1）确定本年流动资金需用额 = 与项目有关的经营期每年流动资产需用额－该年流动负债需用额 （2）确定本年的流动资金增加额 = 本年流动资金需用额－截止上年末的流动资金占用额（即以前年度已经投入的流动资金累计数） 3．经营成本（付现成本）的估算 §4－2 现金流量 （三）净现金流量的估算 1．项目计算期——是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用n表示。 2．净现金流量的估算 （1）建设期现金净流量的计算： §4－2 现金流量 （2）经营期营业现金净流量的计算： （3）经营期终结现金净流量的计算： §4－2 现金流量 （四）投资项目决策中的现金流量表的编制 1．概念 2．与财务会计的现金流量表的差别 §4－2 现金流量 3．表格形式 投资项目决策中的现金流量表的主体格式为多栏式，有横排版和竖排版两种版式。 §4－2 现金流量 （五）确定现金流量时应考虑的问题 1．基本原则 只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量。 2．确定投资项目增量现金流量时应注意的问题： （1）沉落成本 （2）机会成本 （3）公司其他部门的影响 （4）对净营运资金的影响 四、净现金流量计算举例一 【例4-12】 某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元，建设期为2年，于建设起点