第五章企业投资管理篇.pptVIP

第五章 企业投资管理（下） 李巧丽 本章目录 2 第二节 风险投资决策 3 第一节 投资决策指标的应用 1 回忆： 【例】大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有一方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线法 计提折旧，5年后设备残值为1 000元，5年中每年销售收入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。另需垫付营运资金3000元，期末时一次性收回。假设所得税率为40%，方案的资本成本为10%，请决策该方案是否可行。 当两个独立方案比较的时候，先计算各自的净现值，然后取大者。 第一节 投资决策指标的应用 一、固定资产更新决策-重点 将继续使用旧设备视为一种方案，将出售旧设备、购置新设备视为另一种方案，考虑后者与前者的差量现金流量，进而计算差量净现金值、差量 获利指数或差量内部报酬率。 如果差量净现值为正、差量获利指数大于1或内部报酬率高于企业资金成本，则更新设备。反之，则继续使用就设备。 第一节 投资决策指标的应用 一、固定资产更新决策 关键：准确确定两种方案的差量现金流量。 差量营业现金流量和差量终结现金流量比较简单； 差量初始现金流量相对复杂，它既要考虑①新设备的购置成本，又要考虑②当前旧设备的出售收入，还要考虑③旧设备出售可能带来的税负影响。 P125 例5-1 第一节 投资决策指标的应用 二、资金限量决策 决策步骤： 1.计算所有备选投资项目的净现值，净现值为正或零的投资项目为可接受的投资项目。 2.对可接受的投资项目进行各种可能的组合，对投资总额在资金限量内的投资组合计算净现值总额，选择其中净现值总额最大的投资组合。 P126 例5-2 第一节 投资决策指标的应用 三、投资期决策 投资期决策中，可以将正常投资期和缩短投资期视为两个投资方案考虑后者与前者相比的差量现金流量，进而计算差额净现值、差量获利指数或差量内部报酬率。 如果差量现金流量大于零、差量获利指数大于1或差量内部报酬率大于企业资金成本，就选择缩短投资期；反之，选择正常投资期。 P128 例5-3 第一节 投资决策指标的应用 四、投资时机决策 选择投资时机的标准仍然是净现值最大化，但由于投资的时间不同，不能将计算出来的净现值直接进行简单对比，而应该折合成同一时点的现值再进行比较。 P129 例5-4 第一节 投资决策指标的应用 五、项目寿命不等的投资决策 前面涉及不同投资方案取舍的例子时，这些投资方案的寿命一般都是相同的。如果投资项目的寿命不等，则不能用净现值、获利指数或内部报酬率进行比较， 如例5-5。 第二节 风险投资决策-略 风险性 投资分析 风险调整法 不确定性分析 调整贴现率 调整现金流量 资本资产定价模型 按项目风险等级调整 确定当量法 概率法 敏感性分析 决策树分析 盈亏平衡分析 按风险报酬率调整 案例分析 美多公司固定资产更新案例 作业： 课本P139第1题 第2题 第3题 谢 谢