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货币经济学 第3章 通货膨胀 3.1 纸币供给的增长 3.2 政府为了购买进行的融资 3.3 使用铸币税的限制 3.4 小结 3.1 纸币供给的增长 3.2 政府为了购买进行的融资 3.3 使用铸币税的限制 3.4 小结 3.1 纸币供给的增长 3.2 政府为了购买进行的融资 3.3 使用铸币税的限制 3.4 小结 3.1 纸币供给的增长 3.2 政府为了购买进行的融资 3.3 使用铸币税的限制 3.4 小结 3.3使用铸币税的限制 —— 铸币税是否代表着一种无限的政府收入的资源呢？ —— 政府能否简单的通过发行足够多的货币来支付所有的费用，而不用麻烦地直接征税呢？ 时期t从铸币税得到的实际政府收入： (3.30) ★ 3.30式中vtMt一项代表了货币存量的实际价值。因为这部分是要被征税的，所以这部分为铸币税的税基（seigniorage tax base） ★ 1-(1/z)一项代表的是实际货币存量的价值占政府收入的比率——铸币税的税率（seigniorage tax rate） 3.3使用铸币税的限制 时期t从铸币税得到的实际政府收入 假定无论通货膨胀率如何，人们会愿意持有同样水平的实际货币余额 货币供给和需求相等时的理想货币余额实际价值 (3.31) 图3.8画出了筹集相同政府收入的两种可选政策。 政策A：所有的收入都是由一次性税收筹集的（τ=g，z=1）； 政策B：有一部分收入是来自货币存量的扩张（z1）。它表现了铸币税的税基Nt（y-c1*）是怎样随着货币发行率z的增长而降低的。对货币需求的减少也降低了货币余额的实际价值从而降低了政府印发的纸币的实际价值。 图3.8：货币扩张率提高引起实际货币余额降低。政策B是表示政府购买的一部分由增发纸币来支持的情况，它的结果是相对政策A较小的实际货币需求。政策A是政府通过一次性税收为自己的支出筹资。本图表明了货币增长率提高时引起的铸币税税基的减少 A B y-g y-g 3.3使用铸币税的限制 A:无铸币税 B:有铸币税 z1时的货币需求 Z=1时的货币需求 3.3使用铸币税的限制 从图3.8可以看到，给定政府购买的水平，对铸币税收入的实际价值有更严格的限制。因为货币发行率的提高，减少了人们对货币的使用，也降低了对货币的需求（y - c1）。 实际铸币税收入 z 图3.10: 铸币税收入与货币供给的增长率。当政府将货币增长率提高至大于1时，铸币税收入随着铸币税税率的增长而增长。 本章提出的问题 增加货币存量会带来什么后果？ 对经济个体福利有何影响？ 政府能否仅通过增发货币来提高收入？ 3.1纸币供给的增长 现在我们来研究纸币供给增长带来的影响，首先我们考虑最简单的代际交叠模型中人口为常数以及消费品不可贮存时货币供给的增长。与第二章不同的是，本章的经济中没有实物货币。 货币供给 增长遵循 在每个时期t， 货币供给 总增长率z大于1 (3.1) (3.2) 3.1纸币供给的增长 单位新的纸币发行。这些货币被引入经济中，通过一次性补贴（转移支付）的方式给予每个老年人在每个时期t价值at单位的消费品。 (3.3) 3.1纸币供给的增长 (3.4) (3.5) (3.6) 个人的预算约束 预算线 3.1纸币供给的增长 货币市场中货币供给与需求相等的表达式 (3.7) (3.8) 利用稳定的均衡条件 纸币的回报率 (3.9) 因为人口是常数，因此3.9式中N被消去 ★ 3.1纸币供给的增长 等式3.9告诉我们，当z1时，货币的价值是逐渐降低的。并且，z越大，货币的回报率越低。换句话说，即货币供给的增长导致了通货膨胀，以美元为例，意味着要用更多的美元买到同样数量的商品。回忆等式pt=1/vt，并分析价格水平的变化，容易得出通货膨胀的结论。 总通货膨胀率 gross inflation rate (3.10) (3.11) 当z1时 3.11式说明价格水平与纸币存量同比率增长 ★ 3.1.1货币增长下的预算集 预算线 货币的回报率 (3.9) (3.6) (3.12) 图3.1中，通货膨胀下的预算线与一条典型的无差异曲线画在一起，并标出了货币均衡点（c1*，c2*）。注意通货膨胀（z1时）从两个方面改变了预算线。首先，预算线变得更平。这说明为了在年老时得到1单位商品，个人必须在年轻时比没有通货膨胀的情况下放弃更多的商品。这反映的是，随着新的货币发行，货币的回报率变低了。其次，预算线在水平轴的截距是y+za而不是y，因为个人现在的收入是禀赋和补贴。 U y y y+a 实际货币需求 3.1.1货币增长下的预算集 图3.1 3.1.1货币增长下的预算集