风险投资第三讲.pptVIP

第三讲 风险投资公司项目运作 1.1 风险投资公司的特点 风险投资的内在机制 机制２：风险资本微观监控机制 风险企业产权制度的建设。 风险投资方式的选择和金融工具结构的设计。 通过建立有效的风险企业法人治理结构，强化对风险企业经理层的激励与约束。 完善风险投资协议，充实一些保证和限制条款，引入分期投资机制。 机制３：投资决策机制 　　　风险投资公司作为一个资本密集型、技术密集型、知识密集型、风险高、经营难度大的企业，决定了其内在运行机制必须突出和保证决策程序的科学性、管理的高效性和规避风险的严密性。 信息咨询、收集和共享网络系统； 专家咨询系统； 科学决策系统； 规避风险系统； 资本市场运作系统。 机制４：风险分摊机制 　风险投资的风险分摊机制主要通过联合投资得以实现。 　联合投资的双赢机理：联合投资是一种基于风险分摊的要求，它通过联合投资协议，投资双方根据各自基金的特点选择不同的风险资金进入时期、风险资金的份额以及投资的具体目标，在保证风险投资项目顺利实施的前提下，投资公司在共享收益的同时，分散各自承担的风险。 　联合投资的风险不守恒：是指通过共同投资，使各投资方承受的风险要低于个投资方单独以相同的资金投资于同一项目所承受的风险。 1.２　风险投资的运作流程 案例：清华紫光创投的风险投资操作流程 一、项目接收 选择对产业有专长的风险投资家，组成团队，自行寻找。 风险投资家先研究好某个前景的产业。并随着科技的进步是日新月异而随时更新；再有从媒体、或朋友那里寻找到，比如，每天公司同仁共同浏览所有的报纸。 与策略投资伙伴共创投资机会。通过业内风险投资家之间交流，建立长期稳定并且有潜力的投资项目源。 经由第三方（如创业投资公会、投资银行、金融机构、律师以及会计师等）介绍，共同探寻投资的项目源。 二、项目预评 一般而言，风险投资家在拿到商业计划书和摘要后，往往只用很短的时间 走马观花地浏览一遍，以决定在这件事情上花时间是否值得。必须有吸引 他的东西才能使之花时间仔细研究。因此，这第一感觉特别重要。 为保证风险投资的高回报，首要的条件是严格把好项目选择关。所以，在项目预评中，有几条基本的标准： 产品的技术具有较高的技术屏蔽。一般讲技术创新性和稀有性越大，越不容易模仿的技术，越能形成技术市场的垄断性。技术的垄断性是风险投资获得高额利润回报的前提； 选择的项目具有较大的市场空间和高成长性，一般年增长高于15%； 优秀的管理团队和激励机制； 较高的融资能力和良好的风险资本退出机制。 三、项目立项 公司项目部高级经理会议对项目经理提交项目进行综合预评，认为可以接受，则由具体负责该领域的项目经理撰写出项目的立项报告，报告批准后，可正式立项进行该项目的尽职调查。 四、尽职调查 尽职调查是一项非常繁琐、细致的工作。通常包括： 管理团队的尽职调查（外部人员和内部员工的双重反馈）； 项目方的产品技术情况（主要是产品的技术含量，在国内外技术方面的地位）； 产品的知识产权及专利和专有技术情况； 产品的市场情况（主要是产品的市场占有率的现状和预期，竞争对手的情况，上下游产品的替代可能性）； 公司的财务状况（历年来的经营业绩及变化原因，各项财务指标的变化情况，预期的获取现金的能力等方面）； 项目方的融资需求安排； 未来退出渠道的选择与安排； 外部专家以及其他风险投资家的意见等。 五、谈判 在尽职调查后，风险投资家通常要对拟投资项目未来3-5年的投资价值进行分析评估，在此基础上，与目标企业进行多轮谈判和讨价还价，投资双方通过谈判达成最终成交价值。影响最终成交价值的因素包括： 风险资金的市场规模。风险资本市场上的资金越多，对风险企业的需求越迫切，会导致风险企业价值攀升越高。 退出战略。市场对上市、并购的反应直接影响风险企业的价值，研究表明，上市与并购均为可能的撤出方式比单纯的以并购撤出方式更有利于提高风险企业的价值； 风险大小。通过减少在技术、市场、战略和财务上的风险与不确定性，可以提高风险企业的价值； 资本市场时机。一般情况下, 股市走势看好时，风险企业的价值也看好。 六、尽职答辩 项目经理在做完尽职调查及相关的谈判工作后，应当按照本公司规范撰写出项目尽职调查报告（或称项目投资建议书）。项目尽职调查报告首先在项目部内部进行初评,项目经理就所调查的项目进行内部公开答辩，其余项目经理可以针对项目提出各种问题，如果重大问题出现分歧，项目即被否决。 七、项目投资决策 经过项目部