第四章资金成本和资本结构.pptVIP

例题： 公司取得三年期借款200万元，年利率11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税税率为25%，计算该长期借款的资本成本。 已知：L=200万，R1 =11%，T=25%，求K1 解： = 200×11%×（1-25%）/ 200(1-0.5%)=8.29% 答：略 （三）优先股成本 企业发行优先股股票筹资，同发行长期债券筹资一样，需支付筹资费用，如注册费、代销费等。 成本业务量利润分析(CVP) 利润=收入-总成本=收入-变动成本-固定成本 =单价*销量-单位变动成本*销量-固定成本 =贡献边际-固定成本 正指标:贡献边际: TCM=单价*销量-单位变动成本*销量 单位贡献边际=单价-单位变动成本 贡献边际率=贡献边际/销售收入*100% 反指标:变动成本率=变动成本/销售收入=1-贡献边际率 注意:利润,息税前利润,净利润,息税后利润 * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * MBA财务管理课程 MBA财务管理课程 * 第四章 资本成本和资本结构 【学习目标】通过本章的学习，要求掌握资本成本的内涵、个别资本成本和综合资本成本的估算方法，掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数的计算及各种杠杆作用，以及资金结构优化决策；熟悉边际资本成本的测算。 * 第四章资金成本和资本结构 第四章资金成本和资本结构 * 本章框架 * 4.1 资本成本 一.资本成本的概念和意义 (一)概念: 资本成本，又称为资金成本.资本成本是企业为筹集和使用资 金而付出的代价.范围上有资金筹集费和占用费。 广义上，用资金都要付出代价。 狭义上,仅指筹集和使用长期资金（包括自有资金和借入长期资金）的成本。筹集费特点是一次性发生，使用费经常发生的。 (二)意义或(作用)有两方面： 投资者考虑，标准,它是投资者提供资金时要求补偿的资金报酬率； 筹资者考虑,依据,它是企业为获取资金所必须支付的最低代价。 (三)计算公式 符号K =D/(P-f)=D/p(1-F) (四)表现形式:个别资本成本,加权平均资本,边际资本成本. * 第四章资金成本和资本结构 * 二. 个别资本成本的估算 个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。分为五类: （一）长期借款成本 概念:长期借款成本是指借款利息和筹资费用。由于借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用，因此，一次还本、分期付息的长期借款资本成本的计算公式为： 或者 优点: 简单;缺点:没有考虑货币时间价值,结果不准确 一般要求结果准确高,则:L(1-F1)= 或 K1=K(1-T) * 第四章资金成本和资本结构 * （二）债券成本 概念:发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据。到期一次还本,分期付息 注意:溢价或折价发行,以实际发行价格为债券筹资额, 注意：1.长期借款成本和债券成本统称债务成本 2.债务利息税前支付。 实际负担的利息=利息×（1-T） 例题p94 * 第四章资金成本和资本结构 * (四) 普通股成本 普通股成本属权益资本成本。权益资本的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税，所以权益资本成本与前述两种债务资本成本的显著不同在于计算时不扣除所得税的影响。 （1）评价法 评价法又称股利增长模型法。按照此种方法，普通股资本成本的计算公式为： G-普通股股利年增长率；DC-预期年股利额，FC –筹资费用率 * 第四章资金成本和资本结构 * （2）资本资产定价模型法 按照“资本资产定价模型法”（CAPM），普通股成本的计算公式则为： (五)留存收益成本 留存收益是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对企业的追加投资。留存收益成本的计算方法不止一种，按照“股票收益率加增长率”的方法，计算公式为： G-普通股股利年增长率 * 第四章资金成本和资