财务管理第八章__内部长期投资.pptVIP

第八章 投资决策实务 第一节 现实中现金流量的计算 第二节 项目投资决策 第三节 风险投资决策 第四节 通货膨胀对投资分析的影响 第一节 现实中现金流量的计算 一、现金流量的涵义及计算中应注意的问题： （一）现金流量的涵义： 现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。 广义的现金，不仅包括各种货币资金，也包括项目需要投入的企业现有非货币资源的变现价值。 第一节 现实中现金流量的计算 （二）现金流量估算的原则及应注意的问题： 1、基本原则： 在项目投资的分析中，最重要也是最困难的环节就是估算项目的现金流量了。 只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。即接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。 第一节 现实中现金流量的计算 2、需要注意以下问题： ⑴ 区分相关成本和非相关成本 ⑵ 不要忽视机会成本 ⑶ 要考虑投资方案对其他项目的影响 ⑷ 要考虑投资方案对净营运资金的影响 ⑸ 现金流量估算应由企业内不同部门的人员共同参与进行。 第一节 现实中现金流量的计算 书上例8—3 P245 固定资产更新 第二节 项目投资决策一、固定资产更新 一、固定资产更新 1.项目寿命相等的投资决策：可用净现值法进行决策 例题：P247 方案A：维持 方案B：更新 决策方法一：分别计算两方案的净现值，比较； 第二节 项目投资决策一、固定资产更新 第二节 项目投资决策一、固定资产更新 NPV1 = 1.505×（P/A,10%,4） = 1.505 ×3.17 = 4.77(万元) NPV2= 36456×(P/F,10%,1)+ 34377×(P/F,10%,2) + 32298×(P/F,10%,3) + 37219×(P/F,10%,4) －50，000 = 61,210.28（元） 因为 NPV2＞ NPV1 ＞0， 所以选择更新设备。 第二节 项目投资决策一、固定资产更新 决策方法二，计算差量方案的NPV （因为项目的期限相同）（以更新为主） （1） 决策时可以比较：更新方案比维持方案追加的净现值，即△NPV （2）△NPV=追加的现金流入的现值-追加的现金流出的现值 △NPV0，选择更新方案。 第二节 项目投资决策一、固定资产更新 第二节 项目投资决策一、固定资产更新 例：△NPV=2.1406×(P/F,10%,1) +1.9327 ×(P/F,10%,2) +1.7248 ×(P/F,10%,3) +2.2169 ×(P/F,10%,4) - 5 = 1.3517(万元) ＞0 所以，更新方案好。 第二节 项目投资决策一、固定资产更新 2. 项目寿命不等的投资决策 为了使投资项目的指标具有可比性，要设法使其在相同的寿命期内进行比较，往往采用最小公倍数法、年均净现值法和年均成本法。如P248 第二节 项目投资决策一、固定资产更新 （1）最小公倍寿命法 （2）年均净现值法 后付年金现值 PV=A（P/A，k ，n） ANPV= NPV/（P/A，k ，n） （3）年均成本（在更新时，往往新旧设备生产的产品相同，只需比较设备的年均使用成本） 第二节 项目投资决策一、固定资产更新 例题P249 —250 简单例题 北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加收益。旧设备原购置成本为40，000元，已使用5年，估计还可以使用5年，已提折旧20，000元，假设使用期满后无残值，如果现在销售可得价款20，000元，使用该设备每年可获得收入50，000元，每年的付现成本为20，000元。 该公司现准备用一台新设备来代替原有旧设备，新设备的购置成本为50，000元，估计可使用5年，期满有残值5，000元，使用新设备后，每年收入可达90，000元，每年付现成本为30，000元。 假设该公司的资本成本率为10%，所得税率为30%，对新、旧设备均用直线法计提折旧。试做出该公司是继续用旧设备还是对其进行更新的决策。 第二节 项目投资决策二、资本限额决策 二、资本限额决策 钱少项目多，择优选择 资本限额条件下的目标是：在预算限额内选择能提供最大净现值的投资方案组合，并争取净预算限额全部用完。——即在资金有限时，如何对项目进行组合，在充分利用资金的情况下，达到尽可能大的净现值或获利指数。 第二节 项目