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四、财务杠杆及财务风险的影响因素 对财务杠杆的影响可以通过财务杠杆系数影响体现出来，因此影响企业财务杠杆系数的因素，就可以说是影响企业财务杠杆利益和财务风险的因素。除了债权资本利息固定外，主要有： (一)息税前利润的变动。由上述计算财务杠杆系数的公式可知，在其他因素不变的情况下，息税前利润越高，财务杠杆系数越大；反之则财务杠杆系数越小。因而息税前利润对财务杠杆系数的影响是呈相同方向变化。 (二)债务利率。同样由上述公式和计算表明，在息税前利润和负债比率一定的情况下，负债的利息率越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆的系数越小。负债的利息率对财务杠杆系数的影响总是呈同方向变化。 (三)资本的规模。根据上述公式和计算，显而易见资本规模发生变动，企业年负债资本的利息总额就会发生变动，从而影响财务杠杆系数。资本规模越大财务杠杆系数越大，反之，财务杠杆的系数越小。 (四)资本结构。资本结构发生变动，或者说是债权资本比例即负债与资本总额的比率发生变动，也是影响财务杠杆利益和财务风险的因素之一。债权资本比例对财务杠杆系数的影响作用是，在息税前利润率和负债利息率不变的情况下，债券资本比例越高，财务杠杆系数越大；反之，财务杠杆系数越小。也就是说债券资本比例对财务杠杆系数的影响总是成正比例变化。上述因素在影响财务杠杆利益的同时，也在影响财务风险。因而进行财务风险管理，对企业来讲是一项极其复杂的工作，这是因为除了上述主要因素外，影响财务风险的其他因素仍然很多，并且这其中有许多因素是不确定的，因此，企业必须从各个方面采取措施，加强对财务风险的控制，一旦预计企业将要出现财务风险，就应该采取积极的措施进行规避和转移，防止企业经营状况的进一步恶化。 五、财务杠杆的应用研究 (一) 利用财务杠杆预测企业的财务风险。财务风险也称融资风险或筹资风险，是指企业由于举债筹资而产生的使股东权益价值减值的可能性。如何用财务杠杆预测企业的财务风险呢？我们通过计算财务杠杆系数来预测企业财务风险的大小。因为财务杠杆是衡量利润变动对每股收益的影响程度的，财务杠杆系数越大，利润对每股收益的影响程度就越大，此时企业的财务风险也就越大；反之，财务杠杆系数越小，利润对每股收益的影响程度就越小，此时企业的财务风险也就越小。那么财务杠杆系数有没有一个标准比较值呢？我们说，到目前为止，各行业都还没有给出标准财务杠杆系数。我们只有与所处行业企业的平均值或与该行业先进企业的财务杠杆系数进行比较，来衡量本企业的财务杠杆系数是否合理，财务风险是大还是小。在这里，我们为什么要提出每个行业要有自己的标准值呢？这是因为财务杠杆系数与企业的资本结构有关，而企业的资本结构又与企业自身的经营特点有关，一般情况下，利润较稳定、有形资产在资产总额中所占比率大的企业倾向于多负债，因而这样的企业财务杠杆系数就较大；而利润波动较大，强烈依赖无形资产（如员工技能、增长机会）的企业倾向于低负债率，因而其财务杠杆系数就小。下面我们举例说明。 表1 甲、乙企业相关资料表 单位：万元 项目 甲 乙 负债 200 500 普通股 800 500 EBIT 100 100 利息（10%） 20 50 所得税（30%） 24 15 净利润 56 35 股数 100万股 100万股 EPS 0.56元 0.35元 例 1：为了说明问题，提供资料具有典型性。假设甲、乙两企业息税前利润相同、资产总值相同，只是资本结构不同，其相关资料如表 1。假设甲、乙企业股票的每股市场价分别为 8 元和 5 元。现分别计算甲、乙两企业的财务杠杆系数 从计算结果我们看出乙企业的财务杠杆系数大于甲企业的财务杠杆系数，乙企业的每股收益小于甲企业的每股收益。说明不同的企业即使息税前利润相同、资产总值相同，由于他们的资本结构不同，也会导致他们的财务杠杆系数和每股收益不同。财务杠杆系数大的企业风险就大。当企业财务风险较大时，我们可以通过改变企业资本结构或提高企业利润水平来改变风险的大小。我们说，企业的财务杠杆系数不是一成不变的，在不同的息税前利润水平下，财务杠杆系数是不同的，现举例说明。 表2 甲、乙企业相关数据表 单位：万元 项目 第一年 第二年 负债 200 200 普通股 800 800 EBIT 100 100 利息（10%） 20 20 所得税（30%） 24 27 净利润 56 63 股数 100万股 100万股 EPS 0.56元 0.63元 例 2：接例 1，假设甲企业第二年息税前利润增长了 10%，其他条件不变。具体数据见表 2。计算财务杠杆系数： 从计算结果我们可以得出，在其他条件不变的情况下，随着利润的增长，DFL在减