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CH20期权市场介绍 20.1期权合约 20.1.1期权交易 20.1.2美式期权与欧式期权 20.1.3期权合约条款的调整 20.1.4期权清算公司 20.1.5其他期权 20.2到期时的期权价值 20.2.1看涨期权 20.2.2看跌期权 20.2.3期权与股票投资 20.3期权策略 20.3.1保护性看跌期权 20.3.2抛补的看涨期权 20.3.3对敲 20.3.4期权价格差 20.3.5双限期权 20.4看跌期权与看涨期权的平价关系 20.5类似期权的证券 20.5.1可赎回债券 20.5.2可转换债券 20.5.3认股权证 20.5.4抵押贷款 20.5.5杠杆权益与风险债务 20.6金融工程 20.7新型期权 20.7.1亚洲期权 20.7.2屏障期权 20.7.3回顾期权 20.7.4币种转换期权 20.7.5两值期权 CH20期权市场介绍 20.1 期权合约 一、基本概念 1.call option:期权出售者给予持有者在将来确定的到期日或之前以确定的价格（执行价格X)购买（标的）资产的权利。 2.put option : 期权出售者给予持有者在将来确定的到期日或之前以确定的价格（执行价格X)出售（标的）资产的权利。 3.期权费(premium):期权的购买价格。 4.实值 （in the money)与虚值(out of the money):执行期权是否有利可得。 二、期权交易 欧式、美式、亚式 三、期权种类 指数期权、期货期权、外汇期权 20.2到期时的期权价值 20.2.1看涨期权 看涨期权是期权持有者的以执行价格买入标的资产的权利。 成本、收益与利润。 收益Y为正就执行。 20.2.2看跌期权 看跌期权是期权持有者的以执行价格卖出标的资产的权利。 成本、收益与利润。 收益Y为正就执行。 20.3期权策略 20.3.1保护性看跌期权：组合=股票+看跌期权 20.3.2抛补的看涨期权 20.3.3对敲：看跌期权+看涨期权 20.3.4期权价格差 20.3.5双限期权 20.4看跌期权与看涨期权的平价关系 价值相等的组合其成本也相等。 看跌期权+股票 看涨期权+零息票债券 CH21期权定价 21.1期权定价:简介 21.1.1内在价值与时间价值 21.1.2期权价值的决定因素 21.2期权价值的限制 21.2.1看涨期权价值的限制 21.2.2提前行使期权与股息 21.2.3美式看跌期权的提前执行 21.3二项式期权定价 21.3.1两状态期权定价 21.3.2两状态方法的推广 21.4布莱克--舒尔斯期权定价模型 21.4.1布莱克--舒尔斯公式 21.4.2红利与看涨期权定价 21.4.3看跌期权定价 21.5布莱克--舒尔斯公式的运用 21.5.1套期保值率与布莱克--舒尔斯公式 21.5.2资产组合保险 21.6实证的证据 CH21期权定价——核心内容之一 21.1基本概念 一、内在价值与时间价值 ST——股票价格（期末），X——期权执行价格。 称二者差ST-X为实值期权的“内在价值”(intrinsic value)。 虚值期权与平价期权的内在价值为零。 期权实际价格与内在价值。 21.3二项式期权定价 一、两状态期权定价 1、两种状态：到期价格高、到期价格低。 例如：现价100，高到200，低到50，执行价格 为125，货款利率8%。 100 200 C 75 53.70 150 50 0 0 股价 看涨期权价值 资产组合价值 （构造期权） 资产组合（出售看涨期权）： 一股股票（100$）+46.30的贷款 看涨期权如何定价？设其价格为C。 购买者的收益为（0，75）*2=（0，150） 出售者的收益为（0，150） 于是出售者的一份组合=购买者的两份