金融1班风险管理论文刘红梅.docVIP

西南财经大学天府学院 课业论文 论文题目： 基于蒙特卡罗模拟法的VAR分析 学 生： 刘 红 梅 所在学院： 西南财经大学天府学院 指导教师： 潘 晓 萍 2011 年 5月 摘 要 随着经济全球化与金融一体化的推进,金融市场得到快速发展 时出现大量的金融风险。为监控市场风险，减少市场风险下的大 量损失，引入了VAR方法。文本中，先介绍基于市场风险下VAR 的出现以及运用；再介绍VAR方法三大度量模型中的蒙特卡罗模 拟法，说明蒙特卡罗模拟法的优点；最后通过介绍蒙特卡罗模拟 法原理，用蒙特卡罗模拟法对上证指数进行检验，检测该方法的 实证使用。 关键词：VAR 蒙特卡罗模拟法 上证指数 目 录 一、金融市场中VAR方法的引进 4 二、VAR方法三大度量模型比较 5 三、蒙特卡罗模拟法的运用 5 1 蒙特卡罗模拟法基本原理 5 2 蒙特卡罗模拟法应用 6 3、蒙特卡罗模拟法的不足 7 4、蒙特卡罗模拟法优化 12 参考文献 13 一、金融市场中VAR方法的引进 近20年来，受经济全球化与金融一体化的影响，伴随金融市场的快速发展，出现严重的金融风险。进入20世纪90年代后，金融风险更是严重，包括94年墨西哥金融危机，95年巴林银行倒闭案，97年亚洲金融危机等。因缺乏有效的风险管理制度，不能监控市场风险而导致大量损失。因此，创建有效的金融监管系统显示出对金融机构发展的重要性。我国关于VAR发展，大致可分为2个阶段，第一阶段，在2000年，主要是关于VAR基本概念介绍；第二阶段，主要是结合实际数据，运用VAR方法，进行实证分析。 传统的资产管理模型主要依赖报表分析，缺乏时效性，利用方差及β 系数来测量风险时过于抽象，只反映市场或资产的变动幅度；CAPM不能揉合 金融衍生品种，随着市场发展逐步多样化，面临的风险也呈现多样复杂性，提出了度量市场风险的VAR方法。 VAR用公式表示为,VAR值表示的是在一定的持有期及一定的置信度内，某金融投资工具或投资组合所面临的潜在最大损失金额，△P表示某一金融资产在一定持有期△t内的价值损失，VAR表示给定置信水平下风险价值，P表示资产价值损失上限的概率，α表示给定的置信水平。 如VAR把银行的全部资产组合风险概括为一个数字，以美元为计 量单位表示风险管理核心—潜在损失。VAR说明在概率给定的情况下， 银行投资组合价值在下一阶段可能的最大损失是多少，VAR能够简单 明了的表示市场风险的大小，可以通过VAR值对金融风险进行评判， 主要在于事前计算风险，能计算由多个金融工具组成的投资风险。 二、VAR方法三大度量模型比较 风险价值的度量模型主要有局部评价法，即德尔塔—正态评价法和 完全评价法，即历史模拟法、蒙特卡罗模拟法的运用。在不同的假设下， 使用不同的参数设定，不同的衡量模型有不同的结果。目前三大模型中， 主要运用历史模拟法和蒙特卡罗模拟法，对蒙特卡罗模拟法，先通过设 定金融变量的随机过程、过程参数，再针对未来利率所有可能的路径情 景，模拟资产组合各证券的价格走势，从而编制出资产组合收益率分布 来度量VAR,蒙特卡罗模拟法作为全值模拟法，能够处理非线性、大幅 波动及“肥尾问题”。然而金融时间序列往往存在尖峰厚尾和波动的聚 集性现象，一般在运用蒙特卡罗模拟法时，VAR就存在一定的局限性。 在运用中要将不同的检验函数与波动模型运用在后续检验中，通过 对我国的金融数据进行实证检验，发现蒙特卡罗模拟法中的风险，分散 风险，增强蒙特开罗模拟法运用，提高估算的精确度，为VAR模型的 选择提供依据。 三、蒙特卡罗模拟法的运用 1 蒙特卡罗模拟法基本原理 关于3大度量模型，以蒙特卡罗模拟法为例，了解VAR法的运用： 引入 X为服从某一概率分布的随机变量，对 X抽取若干具体值，代入Y得到对应的, 进而描绘出Y的分布 特征。当实验的次数越多，平均值就越接近理论值。蒙特卡罗模拟法是用 随机过程来模拟事物发展规律，通过实践归总事物规律。 2 蒙特卡罗模拟法应用 选取2010年1月4号至2010年11月6号，200天内上证指数收盘价 数据为基础，计算下一交易日即2010年11月7号上证指数VAR 情景产生，选择市场因子变化的随机过程和分布，估计其中相应的参 数，模拟市场因子的变化路径，建立市场因子未来的情景：估计均值、标准差，200天内收益率均值为u,标准差为δ，1天内每个时间段上证指数收益平均值为,标准差为； 模拟价格走势，产生20个服从正态分布的随机数， 直接采用随机变量模型的离散化形式：