《海滨××集团股份有限公司投资价值分析报告》.doc

海滨××集团股份有限公司投资价值分析报告 股票简称：××股份（123456） 第一部分 公司简介 ××股份原名“××华侨”，是海滨老牌零售企业，94年上市，2000年大规模受让母公司优质资产××超市、好美家建材超市，使公司一跃成为倍受市场关注的成长型上市公司。现公司主营业务主要由连锁超市、连锁建材超市、百货业务构成。 表1：2001年末公司股本结构 类 别 股份（万股） 比例(%) 总股本 24429.30 100.00 国家股 9034.74 36.98 法人股（募集法人股） 1330.31 5.45 流通股 3356.41 13.74 B股 10707.84 43.83 数据来源：2001年年度报告 表2：近三年主要会计数据及财务指标 财务指标 金额 主营业务收入（万元） 577310 净利润（万元） 7005 总资产（万元） 345744 股东权益（不含少数股东权益）（万元） 56477 全面摊薄每股收益（元） 0.287 每股净资产（元） 2.312 每股经营活动产生的现金流量净额（元） 0.40 全面摊薄净资产收益率（%） 12.4% 第二部分 行业背景分析 一、零售行业分析 零售业总体呈稳步增长趋势 零售业属于商业流通领域，整体上受宏观经济发展状况、消费需求状况的制约，商业利润的增长在很大程度上有赖于人们生活水平的提高和购买力的增强。我国国内生产总值连年稳步增长，人均年可支配收入呈增长趋势，人民生活水平显著提高。国民经济稳定的增长是我国零售业保持持续增长的最重要保证，我国社会商品零售总额保持不断增长，基本与GDP增长同步，零售业整体发展趋势向好。（参见图1、图2） 图1： 图2： 零售企业经济效益有所改观，但毛利率低 零售批发业本身无论在国内外都是毛利率低的行业，我国的零售企业也具有同样的特征，而且，由于我国零售市场结构不合理，无序竞争严重，零售企业进入90年代以来出现了销售收入增长而经济效益下滑的局面。98年全国500家重点批发零售贸易企业全年实现利润总额比上年下降16.9％，毛利率只有10.3%；99年全国1300家重点批发零售贸易企业全年实现利润总额同比下降40%。2000年该种情况有所改观，批发业平均利润总额增长1.3倍，零售业增长25.6%，但由于企业销售成本上升，毛利率仅7.93%，比上年下降0.4个百分点。2001年限额以上批发零售贸易企业经济效益依然出现下降，比上年同期下降9.1%，其中批发业下降12.0%，但是零售业增长11.6%，毛利率达到12.8%。 连锁零售企业发展迅猛 从零售业态的国际发展趋势看，传统单店百货业已渡过成熟发展期，其地位正不断下降，与之相适应的是连锁零售企业的迅速崛起。近年来，我国各地连锁超市正如火如荼地发展起来，销售业绩出现迅猛的增长势头。2000年中国连锁业会议的一份排名显示，我国国内零售企业前名中连锁超市公司占据了席。2000年百强连锁企业的总销售额占全社会商品零售总额的比例达2.9%，比99年提高了45%。?国家经贸委市场贸易局的最新调查显示，上半年，全国前家最大连锁企业销售额同比增长％，相当于全社会消费品零售总额的增长率的倍。目前我国连锁企业已达1800多家，拥有店铺26000多个，年销售额达到1500亿元。大中城市连锁店的销售额已占社会消费品零售总额的15%以上，而且销售增长度明显超过了传统的零售商店，成为开拓市场、扩大销售新的增长点。多种迹象表明，连锁经营在未来几年内逐步确立其在业内的领导地位。 年份 项目 1995 1996 1997 1998 1999 销售额（亿元） 80 300 420 1000 1500 增长率 - 375% 140% 238% 50% 占社会消费品零售总额的% 0.7 1.2 1.5 3.4 4.8 企业数（个） 400 700 1000 1100 1800 门店数（个） 6000 10000 15000 21000 26000 资料来源：中国连锁经营协会 而对于传统百货业，其出路在于从传统百货向现代百货转变从综合百货向主题百货转变从单体经营向专业连锁经营转变：100位零售商中不同业态零售额占其销售总额的比例(%)? 年份 业态 1988 1989 1995 1996 百货店 9.8 10.1 8.0 7.8 折扣店 15.9 15.8 16.7 17.1 仓储超市 3.0 3.6 5.9 5.7 服装专业店 4.4 4.3 3.4 3.1 类型专业店 4.1 4.2 9.3 10.2 超市 34.7 33.3 27.2 26.0 购物中心 - - - 4.7 竞争激烈但蕴含机会