MM定理与无套利分析.pptVIP

2.* 所谓套利，即利用市场价格的暂时失衡来无风险地套取利润的活动。 套利的方法在于头寸的复制或称现金流的对冲。 套利方式有两种，一是若两项(组合)头寸未来的现金流完全相等，则两(组合)头寸的现值必然相等，否则会套利；二是若两(组合)头寸的现值相等，则其未来现金流不能出现一方总大于另一方的情形，否则又可套利。 2.3 套利概念的深化 * 2.* 例子：A、B、C、D四只股票的复杂套利 2.3 套利概念的深化 * 2.* 例子：A、B、C、D四只股票的复杂套利 组合的收益率高，风险低，且二者高度相关。 2.3 套利概念的深化 * 2.* 例子：A、B、C、D四只股票的复杂套利 2.3 套利概念的深化 * 2.* 套利的三大要点： 无风险：对冲掉未来的风险 自融资：不需要资金投入 有收益：0，+；+，0；+，+。 2.3 套利概念的深化 * 2.* 套利均衡与供求均衡的重要区别： 收益/风险权衡关系所主导的市场价格均衡，一旦价格失衡，就会有许多投资者调整自己的投资组合来重建市场均衡，但每位投资者只对自己的头寸做有限范围的调整。套利则不然，一旦出现套利机会，每一位套利者都会尽可能大地构筑套利头寸。因此只需要少数几位(甚至在理论上只需一位)套利者就可以重建市场的均衡。 因此，无套利均衡分析比收益/风险均衡分析要强得