战略决策--金融危机可能来第二波.docVIP

金融危机可能来第二波新快报讯 中国银行副行长朱民昨日在《中国证券报》撰文指出，各国政府的救市政策并没有真正缓解次贷问题引发的本轮全球金融危机。他预计，中期内国际金融市场还将持续动荡，由实体经济衰退带来的工业贷款、个人信用贷款违约率上升，可能引发第二波的金融危机。 　　目前，持类似观点的还有曾担任美国联邦政府高级咨询顾问、《货币战争》的作者宋鸿兵。在2008年年底，宋鸿兵在多个场合警告：“2009年6月全球可能会遭遇金融海啸第二波冲击，破坏性将会是今年第一波的三倍！” 　　在昨日的文章中，朱民认为，中期内房地产市场将继续调整、金融机构的股价将大幅震荡、金融市场的流动性将依然紧张。全球资金重新配置使得外汇市场也会继续波动。 　　文章指出，虽然在过去的18个月内，大部分的金融机构都做了大规模的和次债相关的不良资产核销，但金融机构表内、表外的所谓“有毒资产”，包括次贷、次债及相关衍生品等引发的损失尚未全部核销，更多的金融机构将面临破产风险。目前经政府救助初步稳定下来的金融机构，包括大型金融机构也可能再次出现危机，并需要政府借助。可以预见，未来一两年内还会有众多中小银行破产、大量的对冲基金关闭、众多保险公司遭受严重损失，市场将继续动荡。 　　朱民近期言论 　　●G-3(美、欧、日)经济将陷入“L形”衰退，中国经济则可能出现“V形”调整——2009年1月●人民币对美元的汇率将在未来18个月内保持稳定，即使出现升值或贬值，幅度也不会超过1%-2%——2008年12月 　　●在今后的12个月到18个月里，至少还会有上百个银行破产、上百个对冲基金会关闭——2008年11月 　　●对金融股的变化，我觉得是比较意外的事情。总体来说中国金融业还是很健康，甚至影响比较小——2008年10月? ? 附文： 危机挑战政府 金融海啸中的救市措施批判 作者简介： 朱民，博士，中国银行副行长。 边卫红，中国银行国际金融研究所博士后。 　　2008年以来，持续一年多的美国次贷危机进一步恶化，并迅速演化为一场全球性的金融危机，各国政府也在危机中不断出台各种救市措施，开展了自“大萧条”以来规模最大的救市行动。时至今日，政府救市规模和直接介入的程度在不断提升，金融危机仍在继续，经济衰退还在蔓延，各国政府也还在救市和刺激经济的政策中艰难抉择。我们认为，在这场全球金融危机中政府的决策充满了矛盾和失误。由于准备不足，政府在仓促应战中出现决策瑕疵固然可以理解，但是对危机的性质和规模都严重低估，缺乏全局的宏观视野，对救市措施缺乏整体的框架和指导，这不仅对救市的效果产生影响，也为未来留下隐患。救助举措初步稳定危机形势 　　第一，多种措施注入流动性，市场流动性紧张有所缓解。流动性问题一直是次贷危机爆发以来最为主要的市场压力。由于部分金融机构负债结构不尽合理，过度依赖货币市场或债券市场融资以支持资产业务特别是表外业务的发展。在资本市场陷入恐慌时，市场流动性急剧下降，通过市场融资困难，这些金融机构陷入流动性危机，无法偿还到期债务，英国的北岩银行是其中的一个典型案例；也有部分金融机构出于对市场的恐慌和对交易对手信用风险的谨慎，视现金为王，金融机构似乎瞬间改变了风险偏好，使得一些评级良好的大公司也难以通过发行商业票据等渠道融资，这进一步影响到实体经济的正常运行。尤其是雷曼兄弟申请破产保护使本已紧张的银行间拆借市场面临冻结，银行担心更多金融机构倒闭，因此纷纷囤积现金，导致3个月美元借款成本大幅上涨，涨幅曾创下1999年以来的新高，英国央行编制的金融市场流动性指数曾出现史上最大跌幅。 　　面临市场的流动性紧张，各国政府主要采取了三项措施：先是几次大幅降息和开放借贷窗口，几次修改融资便利的抵押条件和期限条件，为金融机构提供几乎无限制的融资便利。但这些措施不能解决再融资问题，于是各国央行接着对金融机构的已有债务以及未来可能发行的债券进行担保，使得市场的融资和再融资得以进行。在实体经济出现融资困难后，又进一步通过购买企业的商业票据，直接对实体经济进行融资。在各国一系列注入流动性的措施刺激下，全球金融市场的信贷紧缩问题有所缓解，出现了解冻迹象，但是信贷市场恢复正常融资功能尚待时日。2008年10月14日以来，银行间拆借市场出现了金融危机恶化以来首次缓和迹象，大型银行相互拆借的利率有所下降，反映银行借贷成本的隔夜美元银行同业拆借利率14日从前一天的2.47%降至2.18%。但3个月LIBOR仍然停留在4.6%的高位，这是许多抵押贷款和公司贷款的基准利率。12月1日，美元隔夜LIBOR以及3个月LIBOR进一步分别降至1.09%、2.22%。商业票据市场也在救市计划的刺激下处于不断好转的过程中，但杠杆贷款和高收益率市场仍面临压力。美国主要金融机构在接受了财政部的注资之后，自有资金情况有所改善，银