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从”成长的烦恼”
从”成长的烦恼”
到”光荣与梦想”
到”光荣与梦想”
—— 2007下半年股票投资策略
东方证券研究所策略研究团队
2007年7月9 日 上海
经济是否有过热之虞？
如何应对环保及贸易摩擦？
企业盈利能否维持高增长？
丑闻是否会打击市场信心？
供求关系会否逆转？
“黄金十年”还是“疯狂两年”？
从”成长的烦恼”到”光荣与梦想”
2007年上半年市场回顾及分析
变革的时代，可持续的增长——对黄金十年的再认识
良好的基本面VS过热的市场——估值之惑及我们的理解
2007下半年投资主题
2007年上半年市场回顾及分析
07年以来A股表现与我们之前的相应策略观点完全一致
成交额(百万元) 上证指数 暂别了，4000
300000 点（5/20) 120%
加息只是小插 100%
250000
2007，熊迹 曲（3/18)
泡沫化生存 难觅（ 3/6) 80%
200000
—注意安全
（1/22) 60%
迈入黄金
150000
十年
40%
（12/13)
100000 中国A股—这
一次有所不同 20%
倒寒春无碍 （4/30 ）
50000
“黄金十年 0%
”（ 1/22)
0 -20%
12-06 01-07 02-07 03-07 04-07 05-07 06-07
资料来源：东方证券研究所整理
2007年上半年市场回顾及分析
从盈利增速的角度来看，A股的估值并不算贵
60 A股整体估值水平
50
40
30
20
10
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007E 2008E
基于一致预期的数据统计，2007年和2008年全部A股上市公司的净利润总和将分
别达到5564亿和7064亿，07和08年动态市盈率分别为33.4倍和26.3倍（以2007
年6月15 日收盘价计）。
2007年上半年市场回顾及分析
07年估值总水平和各行业情况
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