企业筹资与资本结构.pptVIP

资本结构理论与实践 张瑞稳 中国科技大学管理学院 案例：国美的发展 20世纪80年代中,年仅17岁的黄光裕与长其3岁的哥哥黄俊钦，一道带着4000元钱从家乡广东汕头北上，到内蒙古一带做贸易。一年后因不满当地人“轻易承诺疏于兑现”，转战北京。半年后开始在北京珠市口经营一家面积不足100平方米的电器店——这就是国美电器连锁店的发端。1987年1月1日，“国美电器店”的招牌在这家小店的门前挂了出来。1993年，国美开始在北京地区增开多家门店。1999年，国美开始向全国扩张。1998年，黄光裕成立了鹏润投资有限公司，总资产约50亿元。鹏润投资下属企业是国美电器、鹏润地产、鹏泰投资。 《2008胡润百富榜》于2008年10月7日在上海发布。黄光裕以财富430亿元，第三次当上中国首富。他曾蝉联2004-2005年首富。 2007年曾出售股份套现93亿元. 在利润率很低的商品零售业，黄光裕用什么策略在短时间内创造中国的又一个财富神话成为人们关注的焦点。 卖彩电------------卖房产-----------------卖股票 国美的融资模式 从银行借钱-------有期限,有成本 从供应商借钱----有期限,无成本 从× ×借钱------无期限,无成本 科大讯飞 刘庆峰 持有股份7,613,375股,占7.1%,上市发行价格为12.66元/股，约9700万元,次日开盘报28.21元，财富升值为2.16亿元. 上市募集的资金哪里去了？ 宏智科技（600503，SH）2002年6月上市，募集资金3.4亿元。 2002年10月16日动用8945万元购买设备，被质疑有人从中牟利；2002年底，存放在光大银行的5000万元的募集资金被盗；2002年12月23日，用3500万元购买国债；同日，第一任董事长将7000万元的资金划入其弟所办的公司，以上共花去2.4亿元。 2003年8月，第二任董事长等人用3735万元在上海设立两家公司，再通过增资等手段，使宏智科技丧失了对新办两家公司的控制权，共转移资金6835万元。 2003年11月，第二任董事长在上海华夏银行以宏智科技名义开设帐户，存款3100万元，并最终将该笔3100万元人民币汇出占为己有。 闽东电力坠落 闽东电力（000993SZ）1亿股在2000年7月13日上网发行，幸运的是，闽东电力赶上证监会极力推行的所谓“市场化定价”的好时机，在新股发行市场化的口号下，闽东电力股票以88倍的市盈率、11.5元/股的高价发行，创下至今为止深沪两市最高的新股发行市盈率记录。原来准备筹集资金4.58亿元，一下子就获得了高达11.12亿元的资金。 拿着太多钱的闽东电力开始抑制不住胡非作为的冲动，截止2004年10月底，有8亿元资金去向不明。据透露，公司资金被原董事长化公为私，转移到国外。 你我皆高管，身处股市间。终日圈钱苦，一刻不得闲。…… 多少董事长，一逃为金钱，多少好公司，已成将沉船。上市虽然短，何必苦苦恋。老总不见了，向谁去喊冤？ ------------------李宗盛的《凡人歌》 名词新解 CEO ----- Corporate Embezzlement Officer 公司贪污官 CFO ----- Chief Fraud Officer 首席舞弊官 CPA ---- Cheating Public Accountant 欺骗公众会计师 主要内容 企业要不要负债？ 企业以什么形式负债？ 最佳资本结构的确定？ 企业资本结构实务？ 股利分配理论与实务 问题 2元钱买一瓶啤酒，2个空酒瓶可以换1瓶啤酒，问：6元钱最多可以喝到多少啤酒？ 企业筹资的原则 长期投资需要长期资金支持（匹配性战略） 固定资产和长期性投资通常由长期负债和权益性资本支持，流动负债和短期投资通常由短期负债支持。 负债对股东权益的增加有杠杆作用 理论上讲，负债对股东权益的增加有杠杆作用。但负债增加，会增加企业的财务风险，从而增加借款利率和股东要求回报率。 问题 购买使用5年的设备，是通过5年期的贷款解决（匹配战略）？还是用1年期的可续借贷款解决（非匹配战略）？ 非匹配战略风险大，存在风险（利率风险：以后利率会提升）和（融资风险，到时债权人拒绝贷款）？ 匹配战略是否为最佳融资战略？ （预期利率下降下冒险；保守性企业大量利用长期资金） 负债对股东权益增加的杠杆作用 资金来源 长期资金来源： 长期借款 发行债券 融资租赁 发行股票 短期资金来源： 短期借款 票据贴现 推迟应付款支付 加速应收款回收 降低库存 有效运用商业信用 企业筹资 企业资金供应现状 现状 国务院发展研究中心课题组对中小企业的问卷调查显示，66.9%的中小企业说从未从金融机构得到过固定资产贷款