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債券Ch13, 14,15 意義 種類 特性 評價 債券市場 實務上的操作 債券型共同基金 債券的意義 當發行人透過發行有價證券，直接或間接地向投資大眾籌措建設經費或營運所需資金，並相對地承擔債務之時，該種具有流通性的有價證券係表彰債權之借款憑證，即謂之〝債券〞。 發行人：可為政府、公司、銀行 債券的種類 以債券發行的主體分 中央公債：由中央政府發行。 省(市)政府公債：由地方政府發行。 公司債：由公司發行。 金融債：由儲蓄銀行及辦理中長期放款業務之專業銀行 外國金融債券：乃跨國性的外國金融機構（如亞洲開發銀行、中美洲銀行、歐洲投資銀行等）來台灣發行以美元、日圓或新台幣計價之債券。 可轉換公司債： 零息債券 國庫券 短期 目的 籌措資金 調節短期貨幣市場的利率 甲種國庫券 面額發行 期限不超過270天， 到期一起給本金和利息 乙種國庫券 折價發行 91天的倍數 到期時給付面額 國庫券 台灣 法人競標 美國 法人、自然人皆可競標 三個月期、六個月期：每星期一標售 一年期：每個月的第四個星期四標售 非競標及競標者 可轉換債券 轉換比率＝可轉換債券面額÷轉換價格 轉換比率＝轉換股數 轉換價格＞市價→領息 優點 節省利息支出 調整資本結構 進可攻，退可守 缺點 發行時機的選擇 零息債券（Zero-coupon） 折價發行 不支息 評價 垃圾債券 又稱投機型債券 信用評等較差的企業所發行的債券 BBB-/BB+(SP) 有較高收益，所以又稱為高殖利率債券。 垃圾債券係具有高風險與高投資報酬特性之公司債券。 債券具有下列六種特性： 債權之借款憑證，具有流通市場與移轉價格。 固定收益證券，不因發行人之期間營收與財務狀況而有增損。 有固定之還款期限，到期發行人需還本（息） 永久債券：英格蘭銀行 百年債券：迪士尼1993.7.21、可口可樂 千年債券 部份債種可自由轉移或轉讓、質押、及充為公務上之保證。 部份債種可掛失止付。（84年9月以前發行無記名公債除外） 債券的名詞 債券的面值 期滿還錢的金額 債券的市值＝投資人的買價 票面利率 債券發行時發行條件上載明的利率 債券利息的計算標準 殖利率（ＹＴＭ）＝市場利率 債券投資人在買進債券後，一直持有到債券的到期日為止，這段持有期間的年平時報酬率 債券價格與殖利率存有反向關連的關係 債券的優點 投資報酬率穩定： 風險相對較低： 流動性高：公債可隨時在市場上銷售，也可充當押標金或保證之用，公司債則須看公司之債信及營收狀況。 資金調度成本低：隨時可以公債抵押，利用附條件方式向交易商取得資金週轉，其利率較向銀行貸款低又不影響持券人之債息收入，手續亦簡便。 債券的評價 影響債券價格的因素 經濟金融因素： 資金供需狀況（反映在銀行間拆放市場、短期融通市場、貨幣市場之短期利率水準等） 物價水準（反映在貨幣供給狀況、銀行長天期定存利率等長期利率指標）。 市場因素： 債券交易籌碼之供需 市場流動性 發行人信用狀況 市場參與者之多寡與態度 債券價格的六定律 票面利率＜市場利率，則債券價格＜面值 當市場利率上升，債券價格下跌 當其他條件不變時，長期債券的溢價幅度＞短期債券 當其他條件不變時，利率下跌時，長期債券價格上升的幅度。短期債券 當利率變動的幅度相同時，因利率下降所導致債券價格上升的幅度＞利率上升所致的價格下降 當市場利率不變的情況下，愈接近到期日，債券價格愈傾向於面值 債券市場 發行市場（初級市場）：係指債券的發行與標售。 流通市場（次級市場）：目前交易主要重心在店頭市場，在集中交易市場的債券交易占少數。 發行前：預期交易市場 發行後：附買回及附賣回 台灣債券的次級市場 集中市場 主要參加者：證券經紀商或自營商 以競價方式買賣 皆為買賣斷交易 台灣債券的次級市場 店頭市場 主要參與者：證券商、信託投資公司、銀行信託部、票券金融公司、一般投資人 交易方式：買賣斷、附買回、附賣回 公債次級市場以此為主 美國公債的預期交易市場 我國已於91.12.5開始實施 標售日前八個營業日，進行標售 債券公告日 標售日 發行日 在公告日到發行日間所進行的公債買賣 是一種遠期交易 債券市場的投資人 債券自營商 綜合證券商、銀行、票券金融公司、信託投資公司、郵匯局等，其中又以綜合證券商與票券金融公司為債券交易主要的市場莊家（market-maker），其對市場成交量貢獻與流動性創造最為積極。 機構法人與債券投資信託基金 一般個人投資者比重極微小 債券自營商多同時承作買賣斷與附條件交易 債券投資信託基金對公司債投資比重較多 其餘均以附條件交易為主要參與買賣的方式。 投資債券的方法 發行市場標售或認購： 政府公債： 可向中央公債交易商購買 委託標購也可以參與郵匯局窗口認購小額公債（限金額一百