目前监管当局通过对进入的qfii 的资产托管人.docVIP

QFII制度与我国证券监管问题的法律分析 郭 华 春 Legal Analysis of China’s Security Regulatory problems Arising from QFII ---------------By Guo Huachun 本文相关内容原载于2003年10月17日《国际金融报》第二版、《中国仲裁》2003年第10期 内容摘要：QFII制度引发的证券监管问题的特殊性在于“境外”和“机构投资者”两个方面。机构投资者多元化的金融集团2002年11月8日中国证监会与中国人民银行联合下发了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》 ( 以下简称《办法》 ), 并自 2002年12月1日起施行。 QFII，即合格的境外机构投资者制度，是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其本金和投资收益在外汇管制和相关法规管理下可能转为外汇汇出的一种市场开放模式。借鉴国外成熟的投资理念市场国际化多元化的金融集团成熟的投资理念市场国际化资本的天性是逐利的，QFII所关心的是满足资金来源国投资者的收益回报要求，这种强利益约束和驱动导致国外机构投资者有可能利用东道国在市场监管方面的漏洞和缺陷进行投机性的投资行为QFII的资产托管人交易委托人和资金汇出入限定等诸多要求，构建了证监会、外汇管理局、中国人民银行全面审慎监管，证券交易所和证券结算机构的交易、结算监管和托管商业银行、受托证券公司协助监督的全方位、多层次分工合作的监管格局。同时《办法》中第四条 合格投资者必须遵守中国的法律法规和其他有关规定 将 QFII 纳入了中国全部法律法规的监管之下 ,综合形成了对 QFII 的监管体系。投资的行业限制《外商投资产业指导目录》，而在持股比例上统一规定为 10%和合并持有不超过 20% 的比例这一规定使得《目录》中规定的限制性行业失去了意义因为限制性行业只是规定外商不得控股，而对于一般上市公司欲达到控股程度，其持股比例至少在 30% 以上。多元化金融集团的统一监管问题。年以来，《上市公司收购管理办法》、《外商投资并购条例》、《外资参股证券公司设立规则》、《外资参股基金管理公司设立规则》、《境外证券经营机构申请B股席位暂行办法》、关于向外商转让上市公司国有股法人股的通知以及QFI等一系列的政策境外的产业资本和金融资本可以通过两条渠道进入境内证券市场境外金融业产业资本日益紧密同金融资本结合在一起，出现了浑然一体的趋势。在这种背景下，一个外资主体就可能以两种不同的身份进入境内资本市场以实业集团的身份受让以机构的身份申请QFII资格直接进入二级市场。由此可能引发弊端，QFII投资的股票通常受到市场投资者的追捧，在QFII批准之前，有的通过各种手段控制目标股票，时机借助QFII概念购买相关的股票，达到操纵市场、牟取暴利的目标在亚洲金融危机中相当于QFII角色的金融大鳄做高做空泰国股市攻击香港股市与联系汇率。在利益驱使下，外资有可能操纵某些股票的价格直接从二级市场中获利；或者抬高股价，为上市公司在一级市场的再融资，使和有利益关联的上市公司控股股东获益，内幕交易。境内上市公司控股股东同二级市场上QFII机构存在利益关联，敏感信息在境外集团内部非法流动，QFII机构通过优先获得某些信息提前在市场上作出反应从中获益集团总部在境外，境内监管机构难以实现有效监管虽然境外企业集团在相关子公司之间设立了“防火墙”，但其实际效果如何难以判断。《办法》规定托管人应当履行的职责包括为QFII开立人民币特殊账户办理的有关结汇、售汇、收汇、付汇和人民币资金结算业务向国家外汇局报告资金汇入、汇出及结售汇情况向中国证监会和国家外汇局报告QFII的人民币特殊账户的收支情况； 编制关于境内证券投资情况的年度财务报告，并报送中国证监会和国家外汇局托管银行行使证券持有者的权利：如参加董事会投票领取分红投资对象清盘时，托管银行是否需要负责代为追讨一切不少进入内地证券市场的机构都多元化的金融集团，这些集团的业务领域通常横跨实业以及证券、银行、保险等多个领域，他们进入的业务领域可能在事实上相互关联在这，统一监管就显得尤为重要还应当加强与境外监管机构、特别是金融集团注册地的监管机构之间的合作对不同产业实施有差别的持股比例限制适当放宽股权上限，一方面使外资控股上市公司成为可能 ,另一方面也为上市公司吸收国际资金和战略投资者创造条件。在月度和年度报告中披露买卖证券的，且月报和年报均应向交易所报告，通过交易所的市场网络对外发布。 QFII：海外经验与市场影响 1