退市制度改革.pptVIP

多层次市场体系 主板市场：证劵交易所市场，是指在有组织交易所进行集中竞价交易的市场，主要为大型、成熟企业的融资和转让提供服务； 二板市场：创业板市场，与主板市场相对应，在主板只外专为处于幼稚阶段中后期和产业化阶段初期的中小企业及高科技企业提供资金融通的股票市场，此市场还可解决这些企业的资产价值评价，风险分散和创业投资的股权交易问题； 三板市场；后面再说。 * 三板市场的全称是“代办股份转让系统”。。。主要解决企业发展过程中处于初创阶段中后期和幼稚阶段初期的中小企业在筹集资金方面的问题，以及资产价值评价、风险分散和风险投资的股权交易问题。作为我国多层次证券市场体系的一部分，三板市场为退市后的上市公司股份提供继续流通的场所 。 图为腾讯财经网上对网民关于创业板退市的调查。 深交所完善创业板退市制度采取了六个方面措施 一是在创业板现有连续亏损、净资产为负、注册会计师出具否定意见或无法表示意见的审计报告等11项退市条件的基础上，增加连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值两个退市条件。 二是完善恢复上市的审核标准，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准，同时不支持暂停上市的公司通过借壳实现恢复上市。 三是对资不抵债的上市公司加快退市速度，缩短退市时间。 四是设立“退市整理板”，公司终止上市前，给予一定的“退市整理期”，在此期间，将其股票移入“退市整理板”进行另板交易。 五是改进创业板退市风险提示方式，调整“*ST”制度，通过强化上市公司退市风险信息披露以及深化创业板投资者适当性管理的方式充分揭示退市风险。 六是创业板公司退市后，一律平移到代办股份转让系统进行转让。 * 我国现行的上市公司退市标准较为单一，过分关注于 连续3年亏损，这就为绩差公司避免退市提供了操作空间。 * 投资者与融资者都有不同的规模大小与主体特征，存在着对资本市场金融服务的不同需要。这种多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。多层次的资本市场能够对不同风险特征的筹资者和不同风险偏好的投资者进行分层分类管理，以满足不同性质的投资者与融资者的金融需求，并最大限度的提高市场效率与风险控制能力。 包括：主板市场、二班市场（创业板市场） * 退市制度改革 第七组 *ST宝诚五次易主 1996年3月，*ST宝诚以“石劝业”的名称在上海证券交易所上市交易。由于上市后业绩不佳，石劝业开始物色新东家，准备进行重组。经过多家公司的竞争，河南思达公司以每股3.08元收购了石劝业。河南思达入主后的两年里，在石劝业上的直接投入约为6689.27万元。但几千万元的投入仍未能让石劝业扭亏为盈，此后石劝业被打上了ST印记。 到2000年，河南思达将ST石劝业转让给了湖南大学百泉集团，更名为“湖大科教”，转让价格为每股2元，一进一出，河南思达入主两年的直接损失约为3703.8万元。 此后，华星汽车贸易公司和华星氟化学投资集团分别于2004年和2007年又陆续接过了湖大科教的接力棒，该股票先后更名为*ST湖科、SST湖科、ST湖科，以及ST宝诚，但业绩依旧惨淡。 2011年，ST宝诚因为连续亏损，成为贴上“退市警示”标签的*ST宝诚。 近期，随着股市回暖，A股市场又成了ST股的秀场，ST盛润、ST华源等7只ST股成为资金炒作的对象。例如，ST申龙摘星恢复上市后，一度涨幅竟高达327.50%。 在资金的助推下，ST股上演“过山车”行情也屡见不鲜。统计数据显示，2011年1月4日至4月20日，深证成指累计上涨2.37%，同期ST板块累计涨幅达18%。但伴随高收益的往往是高风险，2011年11月16日至2012年1月6日，深证成指累计下跌17%，同期ST板块累计跌幅达34%。目前A股市场上市公司中，加入ST行列超过5年的已有73家。 据上证所统计，2001年4月，从PT水仙被终止上市开始，沪深两市至今仅有75家公司退市；其中，绩差公司因连续亏损而退市的有49家，其余公司的退市则为被吸收合并。 为什么我国退市制度形同虚设？ 一、稀缺的“壳资源”竞争 由于中国新股发行实行“核准制”，因而公司的上市资格成为稀缺的“壳资源”。于是绩差公司想方设法保“壳”——通过各种方式维持上市地位，各地政府也会采取措施避免本地的上市公司退市。 由于公司上市不易，一些在场外排队等待的公司也试图通过并购重组的方式进入股市，绩差公司轻而易举得以避免退市的命运。 壳资源 二、强势群体的 利益使然 只要闯过上市这道关(不管用什么手段)，方方面面十之八九有油水可捞。 大股东(相当部分系国有大股东)、地方政府、债权人(多为银行)、中介机构等控制了话语权，甚至还包括监管部门等位高权重者。 三、退市制度方面 1. 退市的标准不合理，目前主要是连续三年亏损这样的标准，容易通