第15章___红利政策与内部融资.pptVIP

第15章 红利政策与内部融资 股权投资者只有两个收益来源：股价的变动和红利； 红利政策直接影响着公司股东的收益，是公司财务决策的一个重要组成部分； 目标1：红利支付与利润留存 红利政策包含两个基本因素（1）红利支付率和（2）红利的稳定性； 公司管理者要在两者之间进行权衡，多发股利意味着少留存利润； 目标2：红利政策是否影响股票价格 对这一问题，近几十年来，有着不同的理论观点； 观点1：红利政策无关紧要（股利无关论） 此结论有两个假设前提： 投融资政策已经确定； 完美的资本市场； 完美资本市场的含义； 发放股利为投资者提供红利收入，不发放股利则为投资者提供了资本收益，其区别只是性质不同，但金额相等，所以股利政策不影响股票价值； 一个例子； 观点2：高红利增加股票价值 对投资者来说，红利的风险小于资本收益的风险，因此，红利收入的现值会高于等额的资本收益现值，这称之为“在手之鸟”理论； 观点3：低红利增加股票价值 此理论主要是基于红利收入和资本收益在税收上的差异而得来； 如果不发或少发股利，则可以取得一个较低的税率和取得推迟纳税的好处； 因此，低红利政策能够增加股票价值； 完善中的理论 以上三种股利理论，更多只是理论上的推导与假设，现实经济生活中，有其他一些现实因素影响股村价值； 剩余红利理论 如果考虑新股票的发行成本，会使得留存收益的资本成本较发