渤海证券--08年2月一线城市房地产市场分析报告：都是供给惹的“惑”080317.pdfVIP

行业研究〉房地产行业研究报告 2008 年 3 月 17 日 都是供给惹的“惑” ——08 年 2 月一线城市房地产市场分析报告 / 房地产业 核心观点： 政府观望市场，相机决策。08 年 2 月，除 2 月 7 日公布《土地调 查条例》外，基本没有出台重大调控政策。而《条例》的出台， 研究员 有助于加快土地调查的进程，加大存量土地的盘活力度。另外， 周户 资金层面，华发股份的配股申请和杭州滨江房地产的首发申请获 +86 22 2845 1975 得通过，直接融资限制有所松动，但仍较严格；信贷方面，由于 1 zhouhu@ 月份信贷增量较大，紧缩没有松动的迹象。资金的紧缩，必将推 动房地产开发企业进行融资创新。 供给下降较快，推动北京、广州和深圳商品房市场价升量跌。从 销售状况来看，北京、广州和深圳商品房市场出现价升量跌的局 面，而上海、重庆和天津则价升量增。之所以前三座城市出现价 升量跌现象，我们认为与相应城市商品房供给量的绝对和相对下 降有关系。从绝对量来讲，这三座城市的商品房批准预售面积都 小于同期的商品销售或预售登记面积；从相对量来讲，商品房批 准预售面积下降的速度都快于销售或预售登记面积的速度，供给 的下降较快，而我们在上期报告中分析了 6 座城市的旺盛潜在需 求，因此必然出现城市商品房市场价升量减。我们依然看好，一 线城市房地产市场。 一线城市商品房供给增速将放缓。综合分析各项先行指标，近期 来讲，重庆和天津商品房供给增速将较快；但中期来讲，只有重 庆增速高于近期，其它城市都有所减缓，上海则有可能下降。 强烈推荐万科 A 。在市场观望气氛较浓的情况下，万科 08 年前两 个月销售面积同比增长 27.16% ，而部分城市的销售面积在下降， 这可以体现万科优秀的把握市场趋势的能力和较强项目销售能 力。另外，万科良好的融资能力以及作为行业集中度提高的受益 者，同时按照近期股价，万科 08 年市盈率低于 20 倍，我们维持 对万科强烈推荐评级。 房 地 产 行 业 研 究 报 告 目 录 1. 政府观望市场，相机决策 1 2. 一线城市商品房销售：价升，量增减不一1 2.1 北京商品房价升量跌 2 2.2 上海商品房价升量更增3