墨菲定律的启示.doc

中国金融网资讯：墨菲定律墨菲定律是美国的一名工程师爱德华·墨菲作出的著名论断，亦称莫非定律、莫非定理、或摩菲定理，西方世界常用的俚语。墨菲定律主要内容是事情如果有变坏的可能，不管这种可能性有多小，总会发生。 目前来看，虽然在经历了7月下旬以来的狂风骤雨之后，最近西班牙、意大利国债市场出现难得一见的缓和迹象，市场对欧洲央行(ECB救市的预期也始终存在但是长达3年的欧债危机告诉我欧债的前路还远不是那么一帆风顺。 上周，欧洲央行在万众期待中最终却选择了按兵不动，市场此前受德拉基救市言论的鼓舞，一度群情激奋。但现实告诉人们任何事都没有外表看起来那么简单。 8月2日，欧洲央行推迟救市的决定令市场大失所望，德拉基称欧洲央行最早将于9月初采取拯救行动，但先决条件是一、危机国家提出要求并接受严格条件与监管；二、只有当欧洲金融稳定工具与欧洲稳定机制介入债券市场之后，欧洲央行才会在二级市场出手认购国债，也就是说，危机国家首先应在一级市场求助于欧洲金融稳定工具。为了使国债利率水平与相关国家经济形势更加相符，德拉基并不排除“无限”购买的可能性，即大规模和继续地购买。 这是一个战略性转变，因为自2010年以来，欧洲央行在二级市场购买国债是被限制的总共只有2100亿欧元，结果标明这是无效的 欧洲央行出手救市之前摆出严苛的先决条件主要缘于德国反对。德国看来，欧洲央行干预债券市场无异于直接资助有关国家，而这是欧盟《里斯本条约》所禁止的而且，欧洲央行如此大规模向市场注资，有可能增加通货膨胀的风险，而抑制通货膨胀是欧洲央行的主要任务。欧洲央行推迟救市并设置先决条件等变通措施就是为了能够获得德国的认可。 因此，接下来的9月至关重要：欧盟委员会将出台欧洲银行联盟计划，欧洲央行将讨论在二级市场购买欧元区危机国国债计划，德国联邦宪法法院将就欧洲稳定机制是否符合德国宪法进行判决。 欧债危机迸发已近3年，虽然各方采取了多项措施，但危机依然在继续发酵蔓延。危机的压力之下，欧元也由强势货币转为弱势货币，迄今已较高点跌去逾20%未来欧元能否重拾强势货币的地位，关键系于欧债危机的演化，但前景恐怕并不乐观。 目前来看，欧债的解决仍极有可能将是一拖再拖的情况。 一方面，西班牙始终不愿放下架子寻求全面援助，欧盟之前制定的救助措施也在实施过程中受阻：ESM机制推迟运行，原定于7月1日启动的欧洲永久性救助机制ESM最早今年9月12日才能得到德国宪法法院的合法性核准。 另一方面，希腊的新援助方案极有可能推迟至10月执行。欧盟一位官员8月9日表示，希腊的国际债权人不准备在10月份之前就针对该国的新救助方案进行讨论，届时债权人将向欧元区各国财长提交一份有关希腊救助方案的评估演讲。该评估演讲将决定希腊是否有资格获得新一轮310亿欧元救助资金(新一轮救助方案中的250亿欧元将用于希腊银行业的资本重组) 会出错的事总会出错，那么放出欧洲经济上，会不佳的经济数据似乎也总是会不佳，会下调的预期也总是会下调。 欧洲央行周四(8月9日)月报中称，欧元区经济前景存在下行风险，金融市场的紧张局面及其对实体经济的潜在冲击是主要担忧所在 欧洲央行在月报中公布了最新专业预估人士调查。调查显示，专业人士维持对欧元区2012年通胀预期不变，下调2013年通胀预期。专业人士还下调了对今明两年的经济预估，同时上调了对今明两年的失业率预估。 月报称：围绕欧元区经济前景的风险仍然偏下行。尤其体现了几个欧元区金融市场的紧张局面，以及涉及欧元区实体经济的潜在可能。下行风险也与能源价格中期内可能重拾涨势有关。 欧洲央行还表示：欧元区通胀预期继续坚持稳定，与管理委员会让通胀率在中期内低于但接近2%目标一致。该央行指出，临时通胀预期的不确定性已经有所下降，但仍然很高。 欧洲央行称，受援助国家必需确保严格坚持已经达成的财政稳固计划。 欧债危机渐显出杀伤力，因已有些蔓延至欧元区核心国家的征兆。周三(8月8日)德国公布的6月进出口数据双双下滑，6月德国进口环比降3.0%远差于预期的降1.5%更差于5月的增6.2% 同在周三公布的德国6月工业生产较前月下滑0.9%差于预期的降0.7%此外，法国公布的6月贸易逆差从5月的54.7亿欧元扩大至59.9亿欧元。 目前来看，市场对欧债最为担忧的仍是两件事，一是希腊债务最终依然无法承当，黯然退欧；二是债务危机进一步蔓延至其他核心国家。 目前来看，这两件事也并非全无可能。 外媒周四(8月9日)发布调查显示，受访经济学家称西班牙在年底前寻求全面援助的几率是68% 经济学家认为，西班牙、希腊和葡萄牙可能无法实现2013年赤字目标。经济学家还下调了西班牙、希腊和葡萄牙2013年经济增长前景。 这些可能性的探讨上，评级机构的意见或许最为值得参考。而在近期，评级机构似乎又开始跃