浙江工业大学数理金融学第5章债券投资与期度分析.pptVIP

数理金融学 第5章 债券投资与期度分析 5.1 债券定价 现金流贴现法(Discounted Cash Flow Method,简称DCF)，又称收入法或收入资本化法。 DCF认为任何资产的内在价值（Intrinsic value）取决于该资产预期的现金流的现值。 为简化讨论，假设 只有一种利率，适合于任何到期日现金流的折现 债券每期支付的利息相同，到期支付本金 5.2 到期收益率 到期收益率（Yield to maturity）：使债券未来支付的现金流之现值与债券价格相等的折现率。 到期收益率是自购买日至到期日所有收入的平均回报率 到期收益率实际上就是内部报酬率(internal rate of return) 注意：债券价格是购买日的价格，购买日不一定是债券发行日 到期收益率能否实际实现取决于3个条件： 投资者持有债券到期 无违约(利息和本金能按时、足额收到） 收到利息能以到期收益率再投资 5.2.1 判断债券价格低估还是高估的方法 第一种，比较到期收益率与实际利率的差异。 若yi，则该债券的价格被低估；如果yi，该债券的价格被高估 第二种方法，比较债券的内在价值与债券价格的差异。 我们把债券的内在价值V0与债券价格P0之间的差额，定义为债券投资者的净现值NPV。 当净现值大于零时，意味着内在价值大于债券价格，即实际利率低于债券承诺的到期收益率，该债券被低估； 反之