房地产业房地产开发与经营业.pdfVIP

房地产业/房地产开发与经营业 公司调研简报 2009年 06月 15日 苏州高新(600736.sh) 公司评级 5.53 当前价格(元) 目标价格(元) 7.00 多元化业务支撑公司 前次评级 持有 花长劲 房地产行业 研究员 电话：020697 eMail：hcj@ 业务多元化，类似北京城建 股价走势 公司业务涉及房地产开发、基础设施经营、旅游及股权投资等领域， 类似北京城建的业务结构。 公司三个房地产业务子公司均为苏州市房地产综合实力 20 强。 苏州乐园的成功利于复制华侨城模式 自1997 年运行以来，苏州乐园成为苏州除园林的又一个旅游景点。 2008 年全年入园人数达到 203 万。与欢乐谷和世界之窗相比有一定 市场表现 1 个月 3 个月 12 个月 股价涨幅 -.74% 34.40% 14.19% 差距，但也形成了一定的规模。乐园经营的成功再加上房地产业务 上证综指 3.72% 28.88% -4.36% 将有助于公司利用乐园来提升房产价值。 盈利预测及投资建议 受动迁房规模下降影响，今年公司营业总收入比上年只增长 1.51% 至 31 亿元，受毛利率提升影响，归属于母公司所有者的净利润增长 股票数据 24.22%至 2.55 亿元，每股收益 0.289 元。2010 年营业总收入增长 总股本(万股) 88,156.80 流通 A 股(万股) 85,516.20 至 37 亿元，实现净利润 2.98 亿元，每股收益 0.338 元。 主要股东: 公司目前估值与行业平均水平、同等规模公司及园区类公司相比都 苏州高新区经济发展集团总公司 偏低。和主营业务较为类似的北京城建相比，公司的优势体现在动 主要股东持股比例 40.51% 迁房的建设可以降低周期的影响；苏州乐园项目能够与公司项目形 流通 A 股比例 97.00% 成互动，产生类似华侨城“旅游+地产”的效应；在苏州相比在北京而 言公司更能获得地方政府的支持。而劣势则为房地产业务毛利率不 高，污水处理的规模较小；股权投资的收益较少。 财务比率 我们认为公司目前的估值偏低，给予“买入”评级，目标价 7 元。 ROE 8.07% ROA 2.05%