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我国上市公司EVA影响因素的实证研究 张 巍 杨 磊 (天津科技大学经济与管理学院 天津 中国银行总行司库 北京 ) 300222 100818 【摘要】本文以我国 年度 家非金融业 股上市公司为样本 以 咨询公司公布的 年度 数据和 2006 1119 A ,Bloomberg 2006 EVA 年度会计报表数据为研究依据 建立起计量经济模型并进行回归分析 找到了影响上市公司 增长的关键财务指标。 , , EVA 【关键词】EVA 财务指标 相关性 自 概念于 年正式引入我国后,国内很多学者利 EVA 2001 表 1 选取的变量名称及计算公式 用我国上市公司的历史财务数据对EVA进行了开拓性的研究 变量名称 变量含义及计算说明 工作,但笔者认为,利用 年以前的相关数据进行研究会给 2006 X TA 企业总资产 1 分析结果带来系统性偏差,这是因为对EVA的研究应该建立 息前税后利润 在全体股东利益一致的基础上。而在股权分置时期,中小股东 X2 ROA 总资产利润率= (年初总资产 年末总资产) + /2 购买公司股票的目的是追求股票市价的增值,而上市公司控 息税后净利润 股股东所持有的国有股则不能流通,不能在二级市场上变现, X3 ROE 净资产收益率= (年初净资产 年末净资产) + /2 公司的股票市价对大股东而言并无实际意义。正是这种制度 息前税后利润 上的差别造成了大股东和中小股东根本利益上的不一致,由 X4 ROC 投资资本报酬率= 所有者权益 有息负债 + 于股东内部利益冲突,上市公司的经营必然不是以股东价值 X EPS 每股收益 净利润 年末普通股股数 5 = ÷ 最大化为目标的,所以采用EVA对上市公司的绩效进行评价