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第十章 资本资产定价模型 第一节 假设与市场证券组合 第二节 资本市场线 第三节 证券市场线 第四节 单指数模型 资本市场理论CAPM 第一节 假设与市场证券组合 本节提要： 1、资本资产定价模型的假设 2、分离定理在全体投资者有效边界一致时的情形。 3、市场证券组合的定义：均衡市场、无风险净额为0、市值比例 CAPM理论假设与市场证券组合 Sharpe对市场证券组合的描述 “如果市场证券组合包含一些负值，比如证券5，则有投资者卖空证券5。但是所有投资者对证券前景的看法必须是一致的，所以全部投资者都应该卖空证券5。明显地，他们不可能这样做（卖给谁？）。因此，市场证券组合里，投资与某一证券的比例是负值的话，与均衡是不一致的。” 第二节 资本市场线CML 穿过无风险收益和市场证券组合两点构成的直线称资本市场线（Capital Market Line，CML) CML代表了均衡状态下投资者包含无风险证券的有效边界。 CML上所有的点都是有效组合。 有效组合的风险只有系统风险。 资本市场线 第三节 证券市场线SML 一、证券市场线与证券风险的测定 系数的作用：对系统风险的贡献度 二、证券市场线与等期望收益率 证券市场线 作业： P332-333：6、7、8 P354：3、4、5 Markowitz模型需要输入的变量个数 若可选择的证券有n只，则需输入的变量有 个，其中包括： （1）n个期望收益率； （2）n个标准差； （3） 个协方差。 William Sharpe的单指数模型（single-index model）正是为了简化这一复杂的过程而提出来的。 第四节 单指数(市场)模型 单指数模型: 其中： 表示第 个证券的收益率， 表示市场证券组合的收益率。 表示模型的随机误差变量。 本章要点回顾 需要掌握的重要概念：市场证券组合的定义；分离定理；资本市场线和证券市场线的具体形式、二者之间的关系；单指数模型以及利用单指数模型计算系统风险与非系统风险。 投资组合理论中从投资者的角度展开各种定义，资本资产定价理论是从市场整体出发来讨论的，故而市场证券组合是关键的承上启下者。 因图形较多，本章相当多的内容以WORD文档形式上传，请同学们留意。 * * *
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