医药行业 2010 年1-2 月数据解析.pdfVIP

业 产 及 业 行 医药生物 2010 年 04 月 06 日 行业增长稳中有升，追逐确定性成长的行业龙头 究 研 业 行 ——医药行业2010年1-2月数据解析 / 评 点 业 行 相关研究 投资要点： 《3-5 月医药行业运行趋势回升，继续 2010 年 1 季度：①市场表现方面：医药板块表现强于大盘，申万 A 指下跌 参与板块补涨——医药行业 09 年 1-5 月数据解析》2009/06/29 1.8%，医药板块上涨 7.3%，板块整体估值 30.6 倍，处于合理区间。板块三 四线股票表现好于一二线股票，热点相对分散。②基本面方面：2010年 1-2 《医药行业1-8 月平稳运行，未来三个 月医药制造业收入增长 28.3%，在消费品中位居前列，但因周期性行业 09 月有望加速增长——医药行业 09 年 1-8 月数据解析》2009/10/9 年低基数影响，低于整体工业收入 39.7%的增长；同样医药制造业盈利增长 45.7%，低于整体工业利润总额增长 119.7%。2010 年 1-2 月医药制造业收 《歇一歇再涨,短期跟随个股催化剂— 入和利润增长数据呈现平稳态势，总体延续了 2009 年第四季度高增速的态 —医药行业 09 年 1-11 月数据解析》 势，数据背后反映医药行业健康运行，随着各地药品招标的完成，医改将 2009/01/04 推动需求继续扩容。③分子行业看：化学原料药收入和利润继续大幅增长， 10 年 1-2 月利润总额增速由 09 年的 14%大幅攀升至 63%，这一方面和去年 的较低基数有关，更主要还是由于经济回暖，需求回升；化学制剂药收入 快速增长、毛利率相比 09 年上升约 2 个百分点，使得税前利润率提升约 1 个百分点，利润增速因此加快；中药饮片收入增速加快，税前利润率保持 平稳，利润增速相比去年四季度略有放缓；中成药 1-2 月收入增速保持平 稳，利润增速环比提升 14.9 个百分点；生物制药税前利润率下滑 2 个百分 点使其利润增速相比去年 9-11 月大幅下滑。 美国通过医改法案，中长期利好仿制药与医疗器械出口企业：美国医改的 核心是增大医疗保障范围（美国对医疗设备和处方药的需求因此将会有近 20%的增加）、降低医药开支（加大低成本仿制药采购和促进专利药转化为 仿制药），这可能会对美国专利药企业带来一定的冲击，而中国、印度等发 展中国家医药企业将因成本优势迎来机会。我们建议关注已经有对美出口 的海正药业、华海药业、鱼跃医疗、万东医疗、山东药玻，以及今后非常 可能出口的恒瑞医药、阳普医疗。