全民PE吹起中国行业泡沫 投资模式逐渐创新.docVIP

省人民政府水行政主管部门建立水土 保持监测网络，对全省水土流失动态进行监测、预报， 省人民政府定期将监测、预报情况予以公告。县级以上人民政府水行政主管部门及其所属的水土保持监督管理机构，应当建立执法 全民PE吹起中国行业泡沫 投资模式逐渐创新 　　一位乳业人士在一个论坛上换回来的一堆名片中，他发现90%都是做股权投资的。看着游走在会场的各位PE(私募股权基金)人士，他感慨这个市场的热度和疯狂。 　　事实上，在房地产受到打压，股票二级市场表现不温不火的情况下，大量资本开始流向PE，造成了这个行业“疯狂”的乱象——到处有新人抢项目，项目估值越追越高。 　　《中国经营报》记者采访的多位PE人士坦言，PE目前不得不面对投资项目难找的难题，而且这个行业泡沫严重。“不久的未来将有一批PE赚不到钱，才会唤起人们的风险意识。”一位PE人士对记者坦言。 　　300亿美元的大盘 　　“人傻钱多速来，”一句调侃的话，如今用来描述中国的PE市场倒很贴切。 　　与十年前相比，现在创投和私募基金资金募集规模、投资金额空前庞大，退出也非常活跃。据统计，2010年中国创投和私募基金募集资金总额为300多亿美元，投资金额达150亿美元，投资公司数为1200家。而今年第一季度，私募基金的增长速度再创新高，当季共募资金120亿美元，投出40亿美元。 　　近期，不少几十亿元规模基金的出现，表现出流动性宽裕，“钱多”显示易见。事实上，还有更多规模小的亿元基金存在。2011年中国市场中的新募基金数量将突破上年创下的历史新高，募资总量直逼300亿美元。 　　亚凯投资(中国)有限公司合伙人兼CEO孙炯说：“钱太多，是造成PE泛滥的主要原因。调控下的房地产，挤去很多资金，股票二级市场也不理想，这些资金就涌向了有赚钱效应的PE行业。” 　　孙炯的这一说法得到业内人士的认同，一些负责基金募集的合伙人表示，此前募集基金的周期很长，现在时间缩短不说，规模也更大。 　　青云创投董事总经理林霆更直白地表示：“现在不仅浙江的民营企业家做PE，连山西的煤老板也开始玩PE了。” 　　全民PE的疯狂 　　但看上去一片欣欣向荣的景象，危机暗藏。 　　中国市场上的PE绝大部分都以少数股权的形式注资到高速成长的中小企业，甚至集中于Pre-IPO阶段的项目。而PE的从业者素质良莠不齐，甚至在某些项目的投资中，出现“劣币驱良币”的现象。 　　深圳高特佳投资集团有限公司执行合伙人魏业华表示，“现在一个较好的项目，会出现好多家基金来抢，问题不在于竞争，而是有些基金很随意，只要他们分析此项目有可能上市，他们会把价格抬得很高，造成我们很难投资。” 　　行业的危机，身处一线的PE们已经感受明显。 　　比如创业板的财富效应，引起了投资Pre-IPO项目的热潮，一时间，本来投资早中期的VC开始往中后期投资，VC投资PE化明显。现在甚至出现了逆转，PE开始往早中期投了。 　　“在收割几遍之后，PE不得不加入到培养新项目中来。”一位VC人士向记者报怨。 　　竞争的惨烈让PE人士感同身受，各个论坛上都是手拿大把名片的PE在找项目。 　　北京大学经济学院金融系主任何小锋是支持做大做强PE的专家之一，“中国PE发展远远不够，PE不仅可以引导资金流向实体经济，还可以起到调节经济结构的作用。至于有些PE亏钱了，这也是正常的，如果哪个行业傻子进来都能赚钱，那说明这个行业还不正常。”何小锋说。 　　从“顺风车”到“伴随成长” 　　为了摆脱蓝海，在投资模式上，一些PE已经开始创新。 　　赛伯乐中国投资资深合作人尚选玉向记者介绍，赛伯乐深度参与地方的产业规划，结合当地的实际规划产业方向，然后联合大的企业集团进行产业园区平台建设，比如，与海南国资委成立海南中投联合投资管理有限公司，发起组建新兴产业基金，打造了新能源、新材料等新兴产业平台。在上海有“正泰太阳能——上海正泰光伏产业园——上海正赛联基金”、无锡有“聚光科技——无锡物联网产业园——无锡物联网产业基金”。 　　在尚选玉看来，这种模式的好处有两点，一是解决了项目源的问题;二是基金退出找到了门路，上市退出毕竟是小概率事件，通过大企业的收购应该是主流，这样就解决了基金退出的后顾之忧。 　　首创成长基金董事总经理柯钢则认为，在新的环境下PE要脱颖而出，有两张牌可打。一是解决项目渠道的问题，渠道的独特性和有效性可以保证PE能找到合适的项目，比如首创可以借力首创担保的数据库从中挑选;另一个就是PE要从“被动资本”向“积极资本”转型。过去PE投资对企业的增值服务并不多，只是搭企业的顺风车获利，而现在需要真正发现价值以及同企业一起创造价值，多做增值服务。 　　“PE应该改变‘狂做财务模型’的投资人形象，向多元化和高端发展。”一位PE人士向记者指出，“不过，人才的束缚依然是中国PE行业最大的问题，培养更