风险和报酬-MBA教学讲义3P.docVIP

17讲 第四节 风险和报酬 难点内容，有增加的新内容，去年计算题，今年可能考客观题 一、风险的概念：不确定性、波动性， 二、单项资产的风险和报酬 衡量：预期值（121页下边） 计量： 1、方差 2、标准差——122页四个公式（新增） （1）给出各变量值的概率： (2)未给出概率：用样本标准差代替总体标准差（122页）。 样本标准差= 注意：该指标的使用有前提，项目的预期值必须相同。 预期值不同需要用变化系数。 3、变化系数（新增）——标准差/预期值（123页） 注意：是相对数，不受绝对数的影响 例：某公司有甲、乙两个投资项目，甲方案的报酬率预期值20%，乙方案的报酬率预期值28%，甲的标准差40%，乙的标准差50%。 判定：乙方案的风险小 置信区间和置信概率 正态分布：预期值出现在平均值附近的概率是最大的 置信区间：变量波动的范围 置信概率：给定置信区间，变量落入其中的可靠程度（与置信区间一一对应的） 例：期望值为15%，允许的波动范围是一个标准差，则置信区间是[15%-σ，15%+σ]，变量落入其中的可能性称为置信概率，正态分布的情况下用正态分布曲线和给定的置信区间围成的面积大小来表示，面积越大，则落入置信区间的概率越大。 三种特殊情况 1、一个标准差的活动范围，则对应的面积是68.26% 2、两个标准差的活动范围，则对应的面积是95.44% 3、三个标准差的活动范围，则对应的面积是99.72% 例：某公司的息税前利润的预期值为100万，标准差σ为20万，要求可靠程度达到95.44%时，该公司的息税前利润大概在什么范围内？ =100万 σ=20万 P=95.44% 标准差个数=2 即可求得 知道区间，求概率（面积） 思路：知道区间，可以求得标准差个数，查表可以求得面积（单侧 靠近对称轴部分的面积） 例1中，A项目盈利的可能性有多大 如图，在[0,+∞]的范围内项目盈利,[0,15%]之间包含的标准差个数为x，范围是15%，标准差是58.09%，则个数x=15%/58.09%=0.26，查表求得对应的面积是0.1026，另一侧的面积是0.5，则总面积是0.1026。 要求测算A项目的报酬率在20%以上的概率是多少 不能直接查表求得，现求得[15%,20%]之间的面积，标准差个数为（20%-15%）/58.09%=0.09，对应的面积是0.0359，则要求的面积=0.5-0.0359=46.41% 三、投资组合的风险和报酬（125页） 1、组合的报酬率是单项资产报酬率的加权平均数，权数是项目在资产中所占比重（125页倒数10行），不受相关程度的影响 2、组合的风险：方差、标准差、协方差和相关系数 取决于资产的协方差和相关系数 3、两个证券组合的标准差 总公式： 推导： 第一种证券和第一种证券组合： 第一种证券和第二种证券组合： 第二种证券和第一种证券组合： 第二种证券和第二种证券组合： 协方差 则可求得 则两个证券组合的标准差： 0 15% 0 15% 20%