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机构投资与理财 国泰君安证券股份有限公司 GTJA SECURITIESCO.,LTD 本期责任编辑：陈守谊 2010 年 5 月 20 日 （总第 358 期，2010 年第 19 期） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目 录 一、国泰君安晨报 二、宏观研究报告 经济不好不坏，政策有紧有松——10 年 5 月国内宏观月报 三、 专题报告 证券投资类私募基金业绩与动态 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 58 一、 国泰君安晨报 要闻点评 国资委：央企前 4 月营收同比增 50% 利润增长 1466 亿元 1-4月中央企业累计实现营业收入48911.8亿元，同比增长50.4%，增幅比1-3月上 升0.7个百分点；累计实现利润3259.9亿元，同比增利1466.2亿元；已交税费总 额4219.2亿元，同比增长34.2%。 李稻葵：欧债危机基本结束 人民币汇改正当时 5月19日,欧元兑美元一度下跌至1.2142,再 创4年新低,欧盟阻止主权债务危机蔓 延的能力因此颇受质疑。但央行货币政策委员会委员、清华大学中国与世界经济研 究中心主任李稻葵对和讯网表示,此轮欧洲债务危机已经基本结束,欧元将很快进入 升值通道。目前国际社会对人民币升值的压力有所减弱,是人民币根据中国自身经济 发展情况进行汇率调整的绝好时期。 为防止希腊债务危机蔓延,5月10日欧盟成员国财政部长达成一项总额7500亿欧元 的救助机制,以帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国。而此后 欧元汇率迭 创四年 的新低,使欧盟应对危机的能力颇受质疑。但在李稻葵看来,本轮的欧洲债务危机已 经基本结束,欧元兑美元汇率将很快进入上升通道。当前,欧洲各国高度团结,投入 7500亿欧元的巨额资金以营救包括希腊、西班牙等在内的规模很小的经济体。这些 经济体占整个欧洲GDP 的比重不足10%,但7500亿欧元的救助资金却相当于整个欧 元区GDP的13%,在强力度的救助计划下,李稻葵预计,很快欧洲债务危机的局面就能 够得到控制。 李稻葵认为,由于欧洲主权债务的规模非常高,从长期来看,欧元区财政的纪律性也 将不断加强,欧洲的经济发展将会受到影响,短期来看,投资者的恐慌将持续一段时 间,但欧洲债务危机不会继续恶化。毕竟欧元依然是国际货币,包括德国、法国在内 的一些欧元区国家经济实力依然强劲。 欧元不仅对美元汇率连续暴跌,对人民币汇率也自 5 月 5 日开始再次告别“9”字头, 重回“8”时代。5 月以来,欧元对人民币汇率在短短半个月之内已贬值 5.6%。有观点 认为,无论欧元贬值,还是欧洲经济不景气都会影响到中国对欧洲的出口。欧元贬值 相当于人民币的实际汇率已经有所升值,这可能会推迟人民币名义汇率升值。 而李稻葵则表示,目前包括美国在内的国际社会对人民币升值的压力有所减弱,国际 环境相对宽松,这是人民币根据中国自身经济发展情况进行汇率调整的绝好时期。欧 元对人民币贬值较大,对中国出口产生不利的影响,但这种影响是短期的。李稻葵指 出,不能把汇率的短期波动等价于经济情况的改变。目前,欧洲的状况基本稳定,人民 币汇率调整将按照自己的节奏和计划继续推进,既不屈服于外界的政治压力,也不会 受短期经济因素的影响。 中金所对一涉嫌违规客户采取限制开仓两周措施 中金所有关负责人表示，自股指期货4月16 日上市交易以来，中金所坚持从严监管 理念，积极履行一线监管职责。中金所在监控中发现，某期货公司客户杨某在交易 过程中，数次出现以自己为交易对象、自买自卖的行为，涉嫌违反中金所相关业务 规则之规定。中金所通过电话提醒、发送监管警示函以及约见客户所在会员公司高 管谈话等措施，多次对这一客户进行提醒，要求其规范交易行为，但上述交易行为 仍反复发生。为此，