代办系统的融资制度和转板制度研究.doc

代办系统融资制度和转板制度研究摘 要 第、第、转售期限：对私募发行的证券需设置转售期限； 第、信息披露：不同类别的合格投资者适用不同的信息披露标准，针对普通法人投资者及富裕自然人，私募证券发行人须应的要求提供与本次发行有关的公司业务或其他信息；针对投资公司金融机构，不强制要求私募证券发行人提供与本次发行有关的公司业务或其他信息； 第、券商内核：证券私募发行无需券商内核； 第、制度：证券私募发行采取事后备案制度。 第一、：相关法律法规，需要相关法律法规对转板上市做出明确规定； 第二、市场选择：主要考虑的因素是挂牌公司的风险收益特征与市场的匹配性，主要考虑规模、盈利能力(投资回报率)、经营风险度等指标； 第三、：最低公众持股量及最低股东人数对财务指标的要求主要是盈利的连续性（投资回报率较高）和稳定性（经营风险较小）；公司规模要求转板公司具有的总市值；最低公众持股量及最低股东人数要求转板公司具有的公众持股量及股东人数； 第、保荐制度：保荐机构应对转板公司履行一定期限的持续督导义务，持续督导公司履行规范运作、信守承诺、信息披露等义务； 第、：协会事前备案； 第、核准：交易所核准。目 录 1. 5 1.1导言 5 1.2代办系统介绍 5 2.代办系统的核心竞争优势——灵活便捷的私募发行制度 6 2.1境外市场私募发行制度综述 6 2.1.1私募发行的特点 6 2.1.2美国、台湾私募发行制度综述 7 2.2代办系统确立私募发行制度的必要性 12 2.2.1代办系统确立私募发行制度的意义 12 2.2.2私募发行制度是代办系统的核心竞争优势 13 2.3代办系统确立私募发行制度的可行性 16 2.4代办系统确立私募发行制度要考虑的因素 17 3.代办系统的配套竞争优势——固定严格的转板制度 21 3.1境外市场转板制度综述 22 3.1.1美国多层次资本市场的转板制度 22 3.1.2英国多层次资本市场的转板制度 22 3.2设立转板制度的必要性 23 3.3设立转板制度的可行性 24 3.4代办系统设立转板制度需要考虑的因素 25 4.结语 28 参考文献 29 1.绪论 1.1导言 海外资本市场的发展历程表明，低层次资本市场股权融资模式的选择以及低层次资本市场的股票转板到高层次资本市场的转板制度选择对市场建设具有重要意义。目前，我国非上市股份公司股票转让市场已经起步，因此，研究低层次资本市场的股权融资制度以及多层次资本市场的转板制度，具有重要的现实意义。在代办系统确立股权融资制度满足不同企业的融资需求不同投资者的风险偏好；在我国证券市场引入转板制度使多层次资本市场成为有机整体，更好为不同发展阶段的公司服务。本文对比研究了境外市场的私募发行制度，论证了代办系统引入私募发行制度的必要性和可行性，并为我国代办系统引入私募发行制度提出了建议。 本文对比研究了境外市场的转板制度，论证了在代办系统和高层次资本市场之间设立转板制度的必要性和可行性，并为转板制度建设提出了建议。 1.2代办系统介绍代办股份转让系统（以下简称“代办系统”），是指中国证监会统一监管下的以具有代办股份转让资格的证券公司为核心，为非上市公众公司和非公众股份有限公司提供规范的股份转让服务全国性场外交易市场。 代办系统挂牌公司主要有两类：第一类是主板退市公司以及原NET、STAQ系统挂牌公司；第二类是中关村科技园区非上市股份公司。本文的研究对象是第二类公司，除非特别注明，本文所称挂牌公司均指在代办系统挂牌的中关村科技园区非上市股份公司。 截止2009年10月30日，代办系统共有58家挂牌公司，总股本23.3182亿股。2009年1-10月份，总成交743笔，成交91,441,455股，成交金额4.1872亿元。截至2009年月末，代办系统共有9家公司完成10 次定向增资。9家公司共增加股份11,355万股，募集资金4.29亿元。此外，久其软件（002279）于2009年8月11日已成功中小企业板，北陆药业（300016）于2009年10月30日已成功登陆创业板2009年7月6日，代办系统新规则开始执行。目前，代办系统交投比较清淡，流动性较差。 2.代办系统的核心竞争优势——灵活便捷的制度 代办系统融资制度可以有多种选择代办系统挂牌公司集合债、私募发行等本主要研究代办系统私募发行制度，除非特别注明，本所称融资制度均指代办系统挂牌公司的私募发行制度。代办系统融资制度创新主要有个方向：一是降低融资门槛，二是简化融资程序。我们认为代办系统融资制度的创新应该首先完善私募发行制度，通过简化融资审批程序、提高融资效率、降低融资成本，更好地满足代办系统挂牌公司的融资需求。代办系统应将灵活便捷的制度作为自己的核心竞争优势，与主板创业板的制度进行错位竞争，从而体现出比较优势，更好为中小