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2012 上半年度中国IPO 被否原因分析 2012 年上半年度中国IPO 被否原因分析报告 IPO Failure Causes Analysis Report in the First Half Year of 2012 - 0 - 2012 上半年度中国IPO 被否原因分析 前言 企业发行上市工作是个掺杂着多方博弈的系统工程。对于发行企业来说这个工程只有0 分和 100 分的区别，企业能否顺利过会取决于多种因素，是多方博弈的最终结果。本文通过对 2012 年上半年发行政策的变化和拟发行企业被否的原因进行了概括性的分析，期求帮助拟上市企业降 低过会被否的风险。 一、被否概况 根据前瞻投资顾问的数据统计，2012 年上半年，发审委共计召开 124 次发审会，审核公司 187 家。其中154 家企业首发获通过，占比82.35% ；首发未通过企业27 家，占比14.44%；其他 表决6 家 （取消审核5 家，暂缓表决1 家），占比3.21% 。 图 1 2012 年上半年公司过会家数情况图 （数据来源：前瞻投资顾问） 1、被否企业承销商情况 根据前瞻投资顾问的数据统计，2012 年上半年中国A 股被否IPO 企业承销商有19 家，在这 19 家被否承销商中，主要还是以平安、民生、新时代、招商、广发、华泰联合、海通等中大型 券商为主。 - 1 - 2012 上半年度中国IPO 被否原因分析 图 2 被否企业的承销商分布数量情况 （单位：家） （数据来源：前瞻投资顾问） 2、被否企业区域分布情况 根据前瞻投资顾问的数据统计，被否企业中以广东省（被否8 家企业）、江苏省（被否3 家 企业）、北京市（被否3 家企业）为主，分别占被否企业总数的29.63%、11.11%、11.11%。 图 3 被否企业的区域分布数量情况 （单位：家） （数据来源：前瞻投资顾问） 3、行业被否分布情况 根据前瞻数据统计显示：在2012 年上半年A 股被否IPO 企业的行业分布统计分析当中，机 械设备、光伏、医药这三个行业分别以占未过会行业总数的 24%、16%、12%，位于被否企业行 业的前三甲。 - 2 - 2012 上半年度中国IPO 被否原因分析 图 4 被否企业的行业分布数量情况（单位：家） （数据来源：前瞻投资顾问） 二、洞悉冷暖 政策的变化 1、政策的延续 我国的发行审核制度为核准制。核准制下证监会关心的主要核心问题有以下三点：合规性审核、 强制性信息披露和实质性判断，即：  合规性审核：主要包括主体资格、独立性、财务与会计以及募集资金使用等  强制性信息披露：是否及时、准确、完整、充分地披露信息  实质性判断：对公司发展前景以及投资价值进行实质性判断 在核准制下，企业共有三次跟证监会的沟通机会： 表 1 企业与证监会沟通的三次机会分析 沟通时机