中国股市市盈率的变化趋势及国际比较.pdfVIP

, 年 月 经济与管理 May.2008 2008 5 第 卷 第 期 EconomyandManagement Vol.22No.5 22 5 ●观察思考 中国股市市盈率的变化趋势及国际比较 1 2 1 颜竹梅 ,刘亦文,黄静寅 ( 湖南工业大学 经济管理学院,湖南 株洲 ;湖南大学 统计学院,湖南 长沙 ) 1. 4120082. 410079 摘 要:在市场充分有效的前提条件下,市盈率应该较正确地反映一家公司的基本面和市场因素,包括财务指标、 成长性、管理能力、公司治理、股票流动性等多方面。基于对 年沪深股市的观察,对中国证券市场历史数据进行 2007 实证分析和国际比较,可以客观地解答当前中国股民关于市盈率的困惑。 关键词:市盈率;上海股市;深圳股市;变化趋势;国际比较 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F830 A 1003-3890200805-0025-05 现代西方主流投资理论认为,股票的价格是由 盈率随着每个季度财务报告的公布及每日的股价 对它所预期的未来股息的折现值所决定的,这是所 波动而变化。另一方面,对于亏损公司而言,是没有 有金融资产定价模型中最重要的一个命题。由于未 市盈率的,因而也就不存在什么负市盈率。 来的股息最终来源于未来的收益,所以当某股票的 与其他股价估值指标一样,市盈率必须紧密结 盈利增长前景良好时,股价趋向于上升。而市盈率 合时间序列来进行观察以发现其变动趋势。一般投 通过简化的股票价格与股票收益之间的对比关系, 资团体通常将一家具有逐步上扬市盈率的公司视 给投资者传递了这样一个重要信息,他们正在为一 为其股票已越来越具有投机性。这一观点同样也适 个公司的盈利能力付多少钱。市盈率越高,则投资 用于各国监管当局,因而,西方研究投资理论的专 者为该公司的股票付得越多,同时表明投资者正期 家经常会在著作中教育投资者要谨慎对待那些市 待着更高的盈利增长。尽管市盈率作为一个简单指 盈率超过 倍、 倍的股票,因为过高的市盈率往 50 60 标不可避免地具有局限性,但由于其综合对比了资 往意味着对上市公司盈利前景不切实际的憧憬,而 产的两大核心要素—— 通过回避过高市盈率的股票可在一定程度上规避 —价格和收益,表明了股价的 相对高低,因而被世界各国监管当局和投资者作为 投资风险。当然对于单个公司而言,由于情况千差 一个标尺而广泛采用,尤其是在进行各个市场总体 万别,市盈率的高低无法统一为一个标准。 比较以及同一行业的不同公司之间的横向比较和 一、 年中国及国际股市回顾 2007 同一公司不同历史时期的纵向比较时,该指标具有 不可替代的