经理股票期权在中国的运用与思考.pdfVIP

北方经贸 2002 年第 3 期 　　　　　　NORTHERN ECONOMY AND TRADE 　 　　　　　　金融与保险 　经理股票期权在中国的运用与思考 　 曹 　孟 　德 (湖南大学 会计学院 , 湖南 　长沙 　410079) [摘 　要] 经理股票期权是西方发达国家一种常用的长期激励方式 。由于股票期权制固有的缺陷以及我国客观 环境的制约 , 中国目前推行的股票期权制与国外相比 , 存在不少差异 。中国现行的股票期权制还存在不少需要改进 的地方 。 [ 关键词] 经理人 ; 股票期权 ; 激励机制 [ 中图分类号] F83091 　　　　 [文献标识码] A 　　　　 [文章编号] 1005 - 913X (2002) 03 - 0111 - 02 　　经理股票期权 ( Executive stock options , 简称 于垄断性的行业 , 企业经营业绩与经营者的努力程 ESO) , 是将股票期权概念运用到企业管理中而形 度和能力大小无关 , 不适合采用 ESO 。对于处于成 成的一种激励制度 。通常指企业经股东大会同意 , 熟期或已进入衰退期的企业 , 股价趋于稳定甚至下 赋予高级管理人员可以在规定的期限内按约定价格 降 , 也不适合实行 ESO 。ESO 对那些高成长 、低股 购买本企业一定数量股票的权利 。ESO 一般包括股 价的企业最有吸引力 。 票期权的授予、日常管理和执行三个环节 。授予环 其次 , 实行 ESO , 经营者报酬是在市场中实现 节就是要确定期权股票的来源 、激励对象、授予时 的 , 这就要求股票价格能基本反映出企业的经营业 机 、行权量 、行权期限和行权价等 ; 日常管理即由 绩 。影响企业经营业绩的因素包括两个方面 : 一是 特定机构对 ESO 进行监督 、解释 、修改等 ; 执行 系统性因素 , 如经济周期 、自然灾害 、战争等 , 这 环节包括由行权人决定是否行权 、行权时机以及执 是经营者无法控制和防止的; 另一个是非系统因 行机构等内容 。 素 , 这些因素与经营者自身相关联 , 但在某些情况 ESO 自20 世纪 70 年代在美国出现后 , 已成为 下 , 经营者也是无法控制的。如某经营者任期届满 西方国家普遍采用的长期激励方式 。1996 年 《财 由他人接替时 , 该经理人员的经营业绩就要受到后 富》杂志评出的全球 500 家大工业企业中 , 有 89 % 继者的影响 , 一旦后继者决策失误造成股价下跌 , 的企业已实行了 ESO , 并取得了良好效果 。1999 年 就会影响前任经营者的行权 。这些非自控因素所导 美国上市公司高层管理人员的报酬结构中 , 基本工 致的经营者报酬的不确定性 , 减弱了 ESO 的激励 资占38 % , 奖金占26 % , 股票期权 占36 % 。当前 , 效果 。 中国国有企业改革正处于关键时期 , 国有企业经营 再次 , 设计 ESO 计划的难度较大 。ESO 的基 者的激励和约束问题受到社会各界的广泛关注 。有 本内容包括激励对象、行权价 、行权量 、行权期以 关调查显示 , 中国有 6 %的上市公司已率先探索和 及出售处置条件等 , 其中行权价 、行权量和行权期 实施 了 ESO , 其中大多数取得了成功 。另外 , 有 是难以确定的。如果行权价定得过低 , 则对企业不 80 %以上的上市公司希望引进 ESO 。可见 , ESO 对 利 ; 行