试论心理所有权和实物期权视角下的经理人行为选择_兼论非正式合约的激励作用.pdfVIP

第 30 卷第 8 期 外国经济与管理 Vol30 No 8 2008 年 8 月 Foreign Economics Management Aug2008 试论心理所有权和实物期权视角下的经理人行为选择 ———兼论非正式合约的激励作用 朱 　沆 ,杨学儒 ,李新春 ( 中山大学 管理学院 ,广东 广州 5 10275) 　　摘 　要 :不拥有所有权的经理人何以获得激励 ,是公司治理理论亟待解决的问题 。本文针对以往理 论解释的不足 ,借鉴进入权理论的思路 、运用实物期权的全新理论框架来解析代理关系中的非正式合约 问题 ,动态地阐述了经理人在不同阶段所关心的不同问题以及对其心理和行为的影响 ,最终认为非正式 合约隐含的增长期权是理解经理人行为选择的关键 。 　　关键词 :心理所有权 ;进入权 ;非正式合约 ;实物期权 ;经理人行为选择 　　中图分类号 :F270 　文献标识码 :A 　文章编号 :100 14950 (2008) 08003 108 　　不拥有所有权的经理人何以成为企业的好管家 ,这是将经理人视为 自利个体[ 1 ] 的代理理论难以解 决的问题 ,而管家理论提供了一种有意义的解释思路 。管家理论认为 ,经理人即使没有所有权 ,也可能 [2 ] [3 ] 有做好管家的动机 。 但是 ,单纯把经理人的激励因素理解为成就动机的做法也受到了质疑 。 近年来 , 有些学者试图从新的角度来突破这方面的争论 ,他们注意到经理人心理体验过程的作用 ,把心理所有权 概念与正式所有权安排结合起来分析经理人的行为选择 。但是 , 由于心理所有权兼有正反两方面的影 响 ,他们没能令人信服地解释经理人的心理所有权在什么条件下会导致他们选择管家行为 ,又在什么条 件下驱使他们选择侵占行为 ,因此难以把讨论推向深入 。 　　笔者认为 ,上述理论解释都忽视了代理关系中非正式合约的作用 ,因此限制了它们的解析力 。本文 尝试从实物期权的全新视角来考察物质资本所有者与人力资本所有者之间的合约关系 。物质资本所有 者与人力资本所有者双方之间的非正式合约安排可以被视为一种特殊的实物期权安排 ,其中隐含的增 长期权所产生的对未来收益的期待构成了心理所有权体验的重要来源 。在合约履行过程中 , 由经理人 能否行权所导致的心理所有权体验变化 ,会驱使他们做出不同的行为选择 。我们强调非正式合约关系 对于研究经理人激励的重要意义 ,而心理所有权可以作为经理人受激励程度的预测指标 。 一 、心理所有权与经理人行为 ( ) 　　心理所有权的概念源于组织行为学关于员工持股计划 ESO P 的研究 ,提出这一概念的 Pierce 等 ( ) [4 ]