海通证券-明家科技-内资“防雷”龙头.pdfVIP

上市公司新股研究报告 上市公司新股研究报告 证券研究报告 机械工业—电气设备 谨慎申购 明家科技（300242 ） 2011 年 7 月 4 日 发行价格及数量 发行价 10.00 元 内资“防雷”龙头 着力电涌保护产能扩张 合理价值区间 8.00-10.00 元 网下发行数量 378 万股 网上发行数量 1522 万股 公司主营业务为电涌保护产品的研发、生产和销售。公司在民用电 股本结构 涌保护领域出口规模稳居内资企业前列。本次募投资金用于系列化电涌 总股本（万股） 7500 保护器技术改造项目，项目完全达产后将新增营收 1.38 亿元。公司民、 流通 A 股（万股） 1900 工领域电涌保护产能迅速扩容将使公司一定程度受益于下游产业的放 B 股/H 股（万股） 0 量，保持业务体量的稳步增长。 重要日期 主要财务数据及预测 网下缴款日 2011 年 7 月 4 日 2009 2010 2011E 2012E 2013E 网上申购日 2011 年 7 月 4 日 净利润增长率（％） 41.38 37.66 21.65 7.65 14.17 营业利润率（％） 32.36 29.57 28.88 27.88 27.91 净资产收益率（％） 16.08 17.07 8.65 8.52 8.86 每股收益（元） 0.24 0.33 0.40 0.43 0.49 注：每股收益按本次发行结束后的总股本 7500 万股计算。 资料来源：海通证券研究所  “防雷”先锋，主营业务增速突出。公司主营业务为电涌保护产品的研发、生产和销 售。从业务结构来看，2008-2010三年间，公司电涌保护产品占主营业务的比重分 别为73.68%、79.44%、82.91%，是公司的主要收入来源。基于电涌保护产品业务 体量的快速增长，公司近三年营收复合增长率约48.84% 。  工业、民用电保行业共放量，行业龙头充分受益。随着国家加强电涌保护产品规范 的贯彻力度，工业电涌保护产品需求行将快速增长，我们估计，未来每年国内工业 电涌保护产品市场容量将达到80亿。此外，随着民众电涌保护意识的提高，民用电 涌保护器的潜在需求终将被激活，我们预计国内民用电涌保护产品市场容量或达70 亿。据海关统计数据，2010年公司民用电涌保护产品在国外市场占有率达1.44%，