证券投资基金考试重点.pptVIP

具体的资产配置策略。 1、买入并持有策略。指按确定的恰当的资产配置比例构造了某个投资组合后，在诸如3-5年的适当持有期间内不改变资产配置状态，保持这种组合。是消极型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。该策略下，投资组合完全暴露于市场风险之下，它具有交易成本和管理费用较小的优势，但也放弃了从市场环境变动中获利的可能。因此，适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。投资组合价值线的斜率由资产配置的比例决定。 2、恒定混合策略。是指保持投资组合中各类资产的比例固定。在各类资产的市场表现出现变化时，资产配置进行相应的调整，以保持各类资产的投资比例不变。适用于风险承受能力较稳定的投资者：在风险资产市场下跌时，风险资产的比例反而上升；当风险资产市场价格上升，风险资产的比例将下降。当市场出现强烈的上升或下降趋势时，其表现将劣于买入并持有策略，在市场向上运动时放弃了利润，在市场向下时增加了损失。但如果股票市场处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略可能优于买入并持有策略。 3、投资组合保险策略。是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产，并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。当风险资产收益率上升，风险资产的投资比例也随之提高；当风险资产收益率下降，风险资产的投资比例也随之下降。与恒定混合策略相反，投资组合保险策略在股票市场上涨时提高股票投资比例，而在股票市场下跌时降低股票投资比例。 4、动态资产配置策略。是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。 □买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略比较： 1、支付模式。恒定混合策略和投资组合保险策略为积极性资产配置策略，其支付模式为曲线。恒定混合策略在下降时买入股票上升时卖出股票，其支付曲线为凹型；投资组合保险策略在下降时卖出股票在上升时买入股票，其支付曲线为凸型。买入并持有策略为消极性资产配置策略，支付模式为直线。 2、收益情况与有利的市场环境。当股票价格保持单方向持续运动时，恒定混合策略的表现劣于买入并持有策略劣于投资组合保险策略。当股票价格处于易变、无明显趋势的状态时，恒定混合策略表现优于买入并持有策略优于投资组合保险策略。 3、对流动性的要求。恒定混合策略对市场流动性有一定的要求但要求不高。对市场流动性要求最高的是投资组合保险策略，该策略的实施有可能导致市场流动性的进一步恶化。 □战术性资产配置与战略性配置之比较： 1、对投资者的风险承受和风险偏好的认识和假设不同。动态资产配置的核心在于对资产类别预期收益的动态监控与调整，而忽略了投资者是否发生变化。在风险承受能力方面，动态资产配置假设投资者的风险承受能力不随市场和自身资产负债状况的变化而改变。因此长期来看将取得更丰厚的投资回报。 2、对资产管理人把握资产投资收益变化的能力要求不同。运用动态资产配置的前提是资产管理人能够准确地预测市场变化，并且能够有效实施动态资产配置投资方案。 第十三章 股票投资组合管理 股票投资组合概述 □构建股票投资组合的原因：一是为了降低证券投资风险；二是实现证券投资受益最大化。一般用股票投资收益的方差或股票的β值来衡量一只股票或股票组合的风险。 □根据对市场有效性的不同判断，可以将股票投资组合策略分为： 1、积极型股票投资组合策略。以战胜市场为目的。 2、消极型股票投资组合策略。以获得市场组合收益为目的。 □基金管理人按照自身对股票市场有效性的判断采取不同的股票投资策略：消极型管理和积极型管理。 1、如果股票市场是有效的市场（强有效市场），股价反映了所有的信息。管理人应努力获得与大盘同样的收益水平，减少交易成本。 2、如果股票市场不是有效的市场，市场存在错误定价的股票，管理人应采取积极管理策略，超越大盘。 股票投资风格管理 具有相同特征的股票集合可以看作是股票市场中的子市场，子市场的存在使得基金经理可以根据不同股票集合的行为模式规划投资策略。□投资风格管理模式包括：消极型和积极型。 □常见的投资类型是增长类股票投资和非增长类（或收益类）股票投资。股票投资风格的划分关键是对股票特征的把握和分类标准的选取。 长期看，小型资本股票的回报率实际上要比大型资本股票更高；实践中也观察到，小型资本股票波动性很高。 □因此按公司规模划分的股票投资风格通常包括：小型资本股票、大型资本股票和混合资本股票3类。 □按股票价格行为所表现出来的行业特征，可分为增长类、非增长类（周期类、稳定类和能源类等）类型。 □按照公司成长性可以将股票分为增长类股票和非增长类股票（收益类）。□通常选取两