期权的诱惑与挑战课件.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 长江EMBA 学以致用 经世济民 长江EMBA 学以致用 经世济民 期权的诱惑与挑战 摘 要 期权是一种对管理层的长期激励手段，在国外尤其是美国得到的广泛的运用。本文通过对美国期权激励的历史与现状的研究，并以苹果电脑公司的期权违规行为为例，对期权存在的问题及解决方案进行了分析。 关 键 词 期权 诱惑 挑战 期权及股票期权的概念 期权是一种能在未来特定时间以特定价格买进或卖出一定数量的特定资产的权利。 所谓股票期权，是指企业授予其高层管理人员在某一规定的期限内，按约定价格购买本企业一定数量股票的权利。 期权的发展起源 股票期权的历史源于50年代，当时律师和银行家路易斯.凯尔索(LOUIS KELSO)首先在美国提出了员工持股计划（ESOP）概念。 开始，只有少数公司采纳了他的建议，因为没有任何明确的法律规定。 直到1974年，联邦政府通过支持员工持股计划发展的法令，随后，员工持股计划得以迅速发展起来。 美国上市公司使用期权激励的历史 1952年美国辉瑞（Pfizer）制药公司第一个推出股票期权计划。 1997年，市值超过100亿美元的公司中实施股票期权激励计划的比例高达89%，在市值小于2.5亿美元的公司中，这一比例是69%。 伴随着上世纪80年代末新经济的曙光，股票期权作为催生硅谷奇迹的新动力源迅速被所有公司接受和仿效。 其中尤以微软为代表。股票期权使该公司成千上万的员工摇身变成百万富翁。 微软期权激励机制的成功强烈刺激了其它高科技企业，随后英特尔、IBM等公司也都进行仿效，并取得了极大的成功。 美国关于股票期权的历史争论 在1993年10月美国国会证券委员会举行的雇员股票期权报酬计划的听证会上 企业界（经营层）的主张——没有股票期权，就没有美国企业创新 投资者（股东）的观点：天下没有免费的午餐 巴菲特是投资者利益的代表 巴菲特关于股票期权的名言： 如果授予管理层的股票期权不是一种酬金，那它是什么？ 如果酬金不是一项费用，那它是什么？ 如果费用不进入盈利的计算，那你想把它搁哪儿去？ 但是，随着美国世通、安然、环球电讯等公司财务丑闻的暴露，人们开始对股票期权的负面效应进行了反思。 微软公司于2003年7月8日宣布将结束长期以来实行的向员工发放期权的制度，开始发放限制性股票。 2006年12月中旬，美国IBM公司宣布，今后将不再给外部董事任何期权，代之以每年20万美元的聘用费。 美国上市公司使用股票期权的现状 苹果公司股票期权丑闻 发展 2006年6月到12月 开端 2006年6月 最新 2006年12月至今 6月，苹果公司开始内部自查，同时SEC开始介入此事。 8月，苹果宣布季报推迟公布，并有可能修改过往财报。 10月，公司宣布通过内部调查，CEO对此知情，但并没从中获益，前CFO从公司董事会中辞去职位。 6月，苹果公司爆出股票期权丑闻事件 12月，苹果公司提交SEC一项文件，称多份股票期权违规，称公司CEO乔布斯对这种到填日期的做法知晓并鼓励，但是他本人并没有从这中间获利。提取8400万美元的专项费用，改写自2002年来财务报表。 今年2月，SEC要求苹果提交更进一步的信息。 SEC相应措施 高管被免职或解雇： Cirrus Logic ，Maxim ，KLA-Tencor ，Broadcom，Semtech 退市威胁： Comverse , Marvell ， NEC，Broadcom ，Rambus，Dell 重新提取费用： Microtune $8.5 million；Vitesse $120 million；Broadcom $1.5 million SEC开始彻查此类事件，受此牵连，至少有153家企业已经宣布就过去向员工授予股票期权的行为进行内部调查或由美国政府调查，有68家是半导体、软件、设计及通信设备公司。已经使25家公司的至少45名高管被免职或被解雇。 公司实例 SEC将如何解决苹果公司问题？ 1.SEC通过了一项新规定，要求公司对何时给予高管 股票期权奖励以及为何对相应股票期权“倒填日期”，必须作出详细说明。 2.从法律层面而言，美国证券监管部门并未明令禁止“倒填日期”的行为。因此，SEC应尽快完善相关法律法规，从法律上禁止“倒填日期”，对违法行为坚决进行打击，彻底杜绝“倒填日期”的行为 。 3. 2005年，SEC支持了美国财务会计准则委员会FASB股票期权计入会计成本的