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主讲：刘秀琴 联系方法：glxgl@163.com 公共邮箱：finance07@163.com 密码：finance 本课程内容 第一章 绪论 第二章 财务分析 第三章 财务计划 第四章 价值、收益与风险 第五章 筹资决策 第六章 投资决策 第七章 流动资产管理收入与利润管理 第八章 资本收益及其分配管理 第九章 财务控制 第十章 企业的并购、重组与清算 第5章 筹资决策 5.1 概论：p68 5.2 权益性资本筹资 5.3 负债性资本筹资 5.4 资金成本与杠杆原理 5.5 资本结构理论与目标资本结构 创业板上市成本揭秘:最低1500万 交3年服务费 ?2009年11月09日?06:36??理财周报　　记者 贾华斐 上市四阶段：改制、辅导、申报材料、发行。券商、律师事务所、会计师事务所及资产评估事务所都要介入上市的整个流程。 律师费用（编写重要合同、章程及对上市文件进行审查，起草律师报告）60～240万不等（28家） 。10家公司低于100万元，6家公司为100万元，华谊兄弟240万和机器人190万(最高)，其余在100万至150元之间(含150万)。 会计师收费：华谊兄弟410万元，3家高于200万，4家低于100万，其余在100万～200万之间。 资产评估费用占比极少。有该项数据显示的公司只有4家，分别为50万、15万、8万、8万。 审计费用：中元华电、红日药业和华谊兄弟这3家分别w为125万元，133万元和410万元。 承销费用：按照发行募集金额比例收取，，中信证券对神州泰岳开出了1.2亿的“天价承销”，兴业证券则一共只挣了800万。 保荐费用（保荐人的签字费）：一般为300万、400万和500万三个标准，收费最高的国都证券承销红日药业收取了550万的保荐费。 证监会规定，创业板企业上市之后还要有3年辅导期，目前已有券商针对这点开出了每年100万的收费标准。 项目不成功，事后收取几百万的服务费，没有承销保荐费。 进一步认识 营业杠杠收益：一定销售规模内，固定成本保持不变的情况下，随着销售的增长（减少），EBIT以更快的速度增长（减少），从而获得营业杠杆收益，造成经营风险。 营业杠杠效应的本质： 固定成本不变 财务杠杠效应的本质： 债务利息可以在税前列支的抵税效应。 权衡理论（税负利益—破产成本） 5.5.2 资本结构决策 确定最优资本结构的常用方法有 ①每股利润分析法。 ②资金成本比较法。 ③最佳资本结构法。 第6章 投资决策 投资决策的依据:现金流量 长期投资评价方法 (1)投资项目的价值评价 (2)固定资产更新项目的现金流量 *现金流量的估算 现金流量是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里的现金，不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有非货币资源的变现价值。 （1）现金流出量。P122 （2）现金流入量。 P122 （3）现金净流量 2.长期投资评价方法 (1)投资项目的价值评价 （1）净现值（Net Present Value，简写NPV） 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的各年现金净流量现值的代数和。 所用的贴现率可以是企业的资金成本，也可以是企业所要求的最低报酬率水平。 净现值指标的决策标准: NPV≧0，方案可行（偿还本息后该项目仍有剩余收益） NPV＜0，方案不可行（该项目收益不足以偿还本息） NPV1＞ NPV2≧0， NPV1为最优方案; NPV≧0：项目可行的必要条件 推论： NPV= ×PVIFi,t－P0＝0 IRR:投资项目的净现值等于零时的贴现率 必要条件：PVIFIRR, n＞ PVIFi,t， 亦：IRR＞K0（资金成本率） ①经营期内各年现金净流量相等 若全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零。其计算公式为： 年现金净流量（NCF）×年金现值系数一投资额（NCFo）＝0 【例6－12】根据例6－8的资料，计算该投资项目的内含报酬率。 解：PVIFAIRR，6＝30000／9000＝3.3333 查表可知： IRR＝18％＋[（3.4976－3.3333）／（3.4976－3.3255）]×(20％－18％)＝19.91％ ②经营期内各年现金净流量不相等。按定义采用逐次测试的方法. 【例6－13】根据例6－9的资料，计算其内含报酬率。 方法：先按16％估计的贴现率进行测试，其结果净现值为2855.8元，是正数；于是把贴现率提高到18％进行测试，净现值为1090.6元，仍为正数；再把贴现率提高到20％重新测试，净现值为－526.5元，是负数，说明该项目的内含报酬率在18％－20％之间。 然后用插入法近似计