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1. 某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案： （1）现在支付100万，4年后再支付150万元； （2）从第5年开始，每年末支付50万元，连续支付10次，共500万元； （3）从第5年开始，每年初支付45万元，连续支付10次，共450万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？ 已知： （P/A，10%，10）＝6.1446，（P/F，10%，4）＝0.6830 （P/F，10%，3）＝0.7513， （P/F，10%，5）＝0.6209 [答案] 比较三种付款方案支付款项的现值，选择现值较小的一种方案。 方案（1）P＝100＋150×（P/F,10%,4）＝100＋150×0.6830＝202.45（万元）（1分） 方案（2）P＝50×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4） ＝209.84（万元）（1分） 方案（3）P＝45×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3） ＝207.74（万元）（1分） 该公司应该选择第一个方案。（1分） 2、某企业计划筹集资金100万元，所得税税率33%。有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%； （2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3%。 （3）平价发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%。 （4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8%递增。 （5）其余所需资金通过留存收益取得。 要求：（1）计算个别资金成本。 （2）计算该企业加权平均资金成本。 (1)长期借款成本=7%×(1－33%)/(1－2%)=4.79% 债券成本=14×9%×(1－33%)/15×(1－3%)=5.80% 优先股成本=12%/(1－4%)=12.5% 普通股成本=1.2/[10×(1－6%)]＋8%=20.77% 留存收益成本=(1.2/10)＋8%=20% (2)企业加权平均成本=4.79%×(10/100)＋5.80%×(15/100)＋12.5%×(25/100)＋20.77%×(40/100)＋20%×(10/100)=14.78% 3.B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1 000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。 　　为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1 100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。 　　要求： 　　（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。 　　（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。 　　（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。 　　【答案】 　　（1）收益增加＝（1100－1000）×（1－60％）＝40（万元） 　　（2）应收账款成本增加额＝（1100/360×90－1000/360×60）×60％×10％＝6.5（万元） 　　（3）税前损益增加额＝40－6.5－（25－20）－（15－12）＝25.5（万元） 结论：由于税前损益增加额大于0，所以，应该改变信用条件。 4.