农药行业深度研究报告20130110.pdfVIP

业 产 及 业 行 基础化工/农药 2013 年 1 月 10 日 究 研 业 行 全球种植面积和国外制剂销量双升拉 动中国农药需求 / 评 点 业 行 ——农药行业深度研究及行业研究方法探讨 看好 我们对农药需求判断的 2 点新思考：1、全球作物种植面积预期是农药需求的 领先指标，品种之间的面积变化给不同农药品种带来影响；2、跨国公司制剂 相关研究 销量影响在华采购，经验看可作为国内农药需求的半领先指标。 告 报 究 研 券 证 相应的，建议关注 13 年农药行业两条主线。主线一：全球玉米、大豆增种拉 动草甘膦、麦草畏需求增长。草甘膦 13 年全球需求增长有望超过 10%，供给 端的关注：（1）国内：政府和民间对草甘膦生产污染问题的重视程度、小产 能的再投资意愿、小产能能否获得出口订单；（2）全球：4Q12国内双苷膦（草 甘膦重要中间体）出口美国量大幅增加，需关注 13 年孟山都草甘膦装置动态。 前期草甘膦价格淡季回落，但经销商买涨不买跌，库存偏低，关注 3 月份旺 季经销商补库存的需求拉动。麦草畏的需求增长将取决于孟山都抗麦草畏种 子的推广进度，12 年 11月，孟山都耐麦草畏大豆获加拿大登记批准，按照公 司目前的推广进度，耐麦草畏系列产品有望在 2014 年种植季开始推广。 主线二：农药巨头制剂销量上升拉动国内原药销售。以拜耳、先正达、巴斯 夫、孟山都、陶农科、杜邦六大公司为核心形成的农药市场体系主导世界农药 制剂市场，制剂销量上升将促进其在中国的原药采购，拉动国内农药上市公司 的原药销售。可关注毕克草、毒莠定等需求增长较快、供需出现缺口的品种。 基于以上两条主线选择上市公司。从作物种植面积增长的角度，我们建议关注 证券分析师 周小波 A0230511040037 草甘膦、麦草畏相关上市公司：首推新安股份（预计 4Q12 和 1Q13 盈利大幅 zhouxb@ 增长）、增持江山股份（预计 4Q12 和 1Q13 盈利大幅增长）、长青股份（麦 研究支持 向禹辰 A0230112090004 草畏）、扬农化工。从国际农化巨头增加在华采购的角度，我们建议关注毕克 xiangyc@ 草、毒莠定、嘧菌酯等产品，相关上市公司建议增持利尔化学