RRTR策略在投资组合中的应用报告.pdfVIP

衍生品部策略报告 衍生品部策略报告 策略 提出人 季美 名称 RRTR 策略在投资组合中的应用 策略 组合 提出日期 2010.3.20 类别 测试 历史数据测试 版本 1 最后修改日期 2010.4.21 阶段 在投资股票的过程中，如何选择一些优质的股票是很困难也是很有必要的事情。鉴于单只股票的风险不 确定性，我们往往通过建立股票组合来获得超额收益。选股和分配权重是至关重要的环节。本文利用风险收 摘 益抵换率（Risk Return Tradeoff Ratio, RRTR）策略筛选出一篮子股票，并用方差最小化模型对其进行权 要 重分配。通过进一步的实证分析，我们得出结论，用 RRTR 策略选股是可行的，且样本外测试结果表明，投 资组合的中长线交易能获得较好的超额收益。 本文以沪深300 所有权重股为研究对象，用风险抵换率RRTR 策略筛选出特定时间段内一篮子优质股票， 并通过方差最小化模型对其分配权重。 从实证结果可见,在样本内，股票组合收益都相当高，与同期沪深300 指数收益率相比,普遍要高达80% 论 结 要 主 以上。对于每个样本外 (6个月数据)测试而言，我们发现由RRTR 选出的股票组合样本外测试结果也较为理 想，超额收益基本在10%以上。不过，由于2007 年行情剧烈，由该部分数据测算的股票组合其样本外测试结 果虽然是正收益，但不如同期沪深 300 的收益率高；而从2007 年年底数据开始测算的投资组合较稳定，且 持有期结束时，组合累积超额收益都在13%以上，与同期沪深300 指数收益率相比也高出10%以上。(具体参 考下面的实证结果和图表说明) 鉴于此，笔者认为可以用文中的模型建立具有中长线超额收益的股票组合。 为更好地阐述风险抵换率（RRTR），我们引入半方差的概念。半方差是一种度量风险的方法，与方差法 不同的是，它是专门计算低于投资者期望的收益率与期望收益率之差的平方在整个投资期的均值。 半方差模型多种多样，本文引入如下模型公式： 模 T 2 型 ∑[(Ut) +2 Ut ] SV t 1 理 T 论 其中 +  − ，若 ≥ R R R R ,